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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间10月15日凌晨，欧冠联赛阶段第2轮，罗马主场对阵皇马。穆里尼奥重返罗马，面对老东家。
半场结束，两队战成1-1平。第51分钟、第57分钟，马伦连进两球，皇马在进攻端却迟迟没有挽回劣势。穆里尼奥连续进行换人调整，恩德里克、居莱尔、埃斯皮都替补登场。
直到第82分钟，皇马依旧1-3落后，“真正”的比赛开始了，穆里尼奥的换人也在比赛的尾声阶段收到了神奇的效果。
第20分钟，德罗恩的进球，帮助主队罗马取得领先。第26分钟，双方高空球拼抢过后，姆巴佩得球转身远射，皮球打在曼奇尼的脚上折射入网，皇马扳平比分，镜头给到场边，穆里尼奥藏不住笑容，边喝水边和助手交流。
但是，这却不是最终的比分，罗马并没有吸取教训。第90分钟，皇马又一次获得角球机会，替补登场的居莱尔送出助攻，吕迪格打进绝杀。
第85分钟，皇马再次获得角球，这一次，身高只有1米72的恩德里克在一众高人中依旧抢到落点，头槌进球。短短的2分钟，恩德里克连造两球，皇马将比分扳平了。
穆里尼奥依旧将维尼修斯放进首发，赛前1小时，维尼修斯接到了西甲联盟的处罚通知，禁赛4场。
第83分钟，皇马获得角球，替补登场的恩德里克头球攻门，罗马门将奋力扑出，同样替补登场的埃斯皮补射进球，VAR介入后，裁判认定进球有效。
最终，凭借3名替补（居莱尔、恩德里克、埃斯皮）联手制造的3个进球，总身价15.1亿的皇马完成了不可思议的超级大逆转，从1-3到4-3，皇马客场惊险战胜罗马，穆里尼奥的换人再次封神。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
9月25日，第二届嘉兴周懒予杯全国围棋新锐赛第3-4轮比赛在佳源四季酒店战罢；上午进行的第三轮比赛中，吴依铭七段力克马靖原，下午再度战胜男棋手豪取四连胜，也是截至目前唯一不败的女棋手。
业余7段叶方家同样四连胜也展现了不俗的表现；此外，邱禹然、戴琪高等也保持不败。明日将继续进行第5-6轮的比拼。
值得一提的是，吴依铭在上午进行的比赛中获胜后成功升为八段；以19岁10月3天（7247天）升八段的年龄，打破了40年前芮迺伟创下的22岁6月10天（8228天）的女子棋手史上最年少升八段的年龄纪录。（以上数据来源纵横自由）
【球员介绍】
10月12日晚，2026-2027赛季CBA联赛浙商证券篮球队出征仪式在浙江省黄龙体育中心体育馆隆重举行。
口号发布环节，领导嘉宾共同按下启动立柱，大屏亮出赛季口号，新赛季官方宣传片同步首播，正式揭开全新赛季的序章。
随后众人移步黄龙主馆，精彩的篮球表演秀火热上演。球员们轮番带来实战对抗，与现场观众近距离互动，充分展现篮球竞技的热血魅力。表演赛结束后现场开展颁奖仪式，为表演赛中表现亮眼的球员进行表彰，最后一场全员大合影，为本晚整场出征活动画上圆满句号。
雄狮领杭，浙证辉煌！新赛季，赛场见！
新赛季，球队也发布了全新赛季口号——“雄狮领杭，浙证辉煌”。
转战主馆，以竞技为出征收官
全新身份、全新口号、全新征程，浙江篮球站上全新起点。接下来，浙商证券篮球队将承载杭州城市的期许、怀揣全省球迷的热爱，踏上CBA新赛季的赛场。
省体育局、省篮协领导以及浙商证券相关领导先后登台致辞，对球队全新的合作模式给予肯定，表达了对浙商证券篮球队新赛季奋勇拼搏、再创佳绩的支持与期许。
在随后的主教练致辞中，主教练王博对新赛季联赛目标作出展望，并表示，新赛季竞争激烈，全队会保持团结、专注、拼搏的底色，扎实做好训练与赛事备战，直面联赛中的每一场硬仗，全力以赴迎接全新挑战。
全场迎来当晚最高潮的出征授旗与启动环节。领导为球队授予出征战旗，嘉宾与全体球员共同点亮出征启动装置，全场齐声高喊新赛季口号：“雄狮领杭，浙证辉煌！”
共赴热爱，球迷挥动战旗正式出征
新援接过战袍，全队整装迎接全新挑战
这一刻，2026-2027赛季CBA联赛浙商证券篮球队正式出征。仪式主体环节结束后，全体领导嘉宾、教练员、球员共同完成集体合影，定格这一意义非凡的时刻。
浙商证券负责人在致辞中表示，浙商证券是球队最坚实的后盾、球迷最贴心的伙伴，希望浙商证券队的将士们，继续发扬浙商拼搏精神，以“千磨万击还坚劲”的韧劲，以“长风破浪会有时”的豪情，打好每一场比赛，把浙商精神、浙江精神带到CBA赛场，为浙江争光，为浙而战。
本次新加盟的球员代表李均铸在发言中表示，非常荣幸能加入浙商证券篮球队，也已经做好了迎接全新挑战的准备。接下来的赛季里，会全力以赴，不辜负俱乐部和球迷的期待，和所有队友一起向着目标全力前进，为浙江篮球争光。
省体育局、省篮球协会及浙商证券有关领导，俱乐部投资人及管理团队，球队全体教练员、运动员，合作伙伴代表、媒体代表以及各地球迷汇代表齐聚黄龙体育中心体育馆，共同见证球队全新身份亮相，吹响2026-2027赛季CBA新征程的出征号角。
来自省内及全国各地的球迷汇代表手持助威旗帜登台，献上球迷群体的祝福，球迷们齐聚黄龙，用热烈的呐喊表达对球队新赛季的期待。
竞技体育的蓬勃发展，离不开社会各界企业力量的携手赋能与坚定托举。仪式现场同步开展冠名商、合作伙伴授牌仪式，俱乐部向各合作方授牌并赠送裱框球员签名球衣，标志新赛季商业合作全面落地，多方携手助力浙江职业篮球事业发展。
“雄狮领杭，浙证辉煌”，立足杭州、面向浙江，这句口号，是球队的赛季宣言，更是球队与城市、与全省球迷立下的共同约定。
本赛季，浙商证券男篮阵容进一步年轻化，02后球员多达12人。外籍球员方面，与上赛季发挥出色的塔克续约，新签约喀麦隆国手兰德里·恩诺科以及老将德兹明·威尔斯。本土球员方面，休赛期在选秀大会上摘下年轻前锋张家诚，从青年队上调冯俞博、刘洋等多名有过国青履历的年轻后卫。在前不久举行的夏季联赛和季前赛上，年轻球员们均有亮眼表现。
全新亮相，新赛季口号重磅发布
随后，俱乐部投资人上台表态发言，就球队新赛季的建设发展与未来规划作出展望和期盼。
仪式在氛围感十足的开场灯光秀与啦啦队精彩表演中拉开帷幕。伴随着激昂的现场音乐，主教练、教练组以及全体球员集体登场，大屏同步播放球员个人海报与数据，全新战袍悉数亮相，引得现场球迷掌声、欢呼声不断。
作为一支深耕青训多年的劲旅，浙商证券男篮是国内首支拥有成年队到少年队四级梯队完整建制的球队。
一件球衣，代表一份身份，更承载一份沉甸甸的责任。授新球衣仪式上，俱乐部联合冠名商相关领导，为新加盟球队的球员授予新赛季战袍。接过崭新球衣，意味着新球员正式融入浙商证券篮球队大家庭。
【比赛分析】
北京时间10月15日凌晨，欧冠联赛阶段第2轮，罗马主场对阵皇马。穆里尼奥重返罗马，面对老东家。
半场结束，两队战成1-1平。第51分钟、第57分钟，马伦连进两球，皇马在进攻端却迟迟没有挽回劣势。穆里尼奥连续进行换人调整，恩德里克、居莱尔、埃斯皮都替补登场。
直到第82分钟，皇马依旧1-3落后，“真正”的比赛开始了，穆里尼奥的换人也在比赛的尾声阶段收到了神奇的效果。
第20分钟，德罗恩的进球，帮助主队罗马取得领先。第26分钟，双方高空球拼抢过后，姆巴佩得球转身远射，皮球打在曼奇尼的脚上折射入网，皇马扳平比分，镜头给到场边，穆里尼奥藏不住笑容，边喝水边和助手交流。
但是，这却不是最终的比分，罗马并没有吸取教训。第90分钟，皇马又一次获得角球机会，替补登场的居莱尔送出助攻，吕迪格打进绝杀。
第85分钟，皇马再次获得角球，这一次，身高只有1米72的恩德里克在一众高人中依旧抢到落点，头槌进球。短短的2分钟，恩德里克连造两球，皇马将比分扳平了。
穆里尼奥依旧将维尼修斯放进首发，赛前1小时，维尼修斯接到了西甲联盟的处罚通知，禁赛4场。
第83分钟，皇马获得角球，替补登场的恩德里克头球攻门，罗马门将奋力扑出，同样替补登场的埃斯皮补射进球，VAR介入后，裁判认定进球有效。
最终，凭借3名替补（居莱尔、恩德里克、埃斯皮）联手制造的3个进球，总身价15.1亿的皇马完成了不可思议的超级大逆转，从1-3到4-3，皇马客场惊险战胜罗马，穆里尼奥的换人再次封神。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
9月25日，第二届嘉兴周懒予杯全国围棋新锐赛第3-4轮比赛在佳源四季酒店战罢；上午进行的第三轮比赛中，吴依铭七段力克马靖原，下午再度战胜男棋手豪取四连胜，也是截至目前唯一不败的女棋手。
业余7段叶方家同样四连胜也展现了不俗的表现；此外，邱禹然、戴琪高等也保持不败。明日将继续进行第5-6轮的比拼。
值得一提的是，吴依铭在上午进行的比赛中获胜后成功升为八段；以19岁10月3天（7247天）升八段的年龄，打破了40年前芮迺伟创下的22岁6月10天（8228天）的女子棋手史上最年少升八段的年龄纪录。（以上数据来源纵横自由）
【球员介绍】
10月12日晚，2026-2027赛季CBA联赛浙商证券篮球队出征仪式在浙江省黄龙体育中心体育馆隆重举行。
口号发布环节，领导嘉宾共同按下启动立柱，大屏亮出赛季口号，新赛季官方宣传片同步首播，正式揭开全新赛季的序章。
随后众人移步黄龙主馆，精彩的篮球表演秀火热上演。球员们轮番带来实战对抗，与现场观众近距离互动，充分展现篮球竞技的热血魅力。表演赛结束后现场开展颁奖仪式，为表演赛中表现亮眼的球员进行表彰，最后一场全员大合影，为本晚整场出征活动画上圆满句号。
雄狮领杭，浙证辉煌！新赛季，赛场见！
新赛季，球队也发布了全新赛季口号——“雄狮领杭，浙证辉煌”。
转战主馆，以竞技为出征收官
全新身份、全新口号、全新征程，浙江篮球站上全新起点。接下来，浙商证券篮球队将承载杭州城市的期许、怀揣全省球迷的热爱，踏上CBA新赛季的赛场。
省体育局、省篮协领导以及浙商证券相关领导先后登台致辞，对球队全新的合作模式给予肯定，表达了对浙商证券篮球队新赛季奋勇拼搏、再创佳绩的支持与期许。
在随后的主教练致辞中，主教练王博对新赛季联赛目标作出展望，并表示，新赛季竞争激烈，全队会保持团结、专注、拼搏的底色，扎实做好训练与赛事备战，直面联赛中的每一场硬仗，全力以赴迎接全新挑战。
全场迎来当晚最高潮的出征授旗与启动环节。领导为球队授予出征战旗，嘉宾与全体球员共同点亮出征启动装置，全场齐声高喊新赛季口号：“雄狮领杭，浙证辉煌！”
共赴热爱，球迷挥动战旗正式出征
新援接过战袍，全队整装迎接全新挑战
这一刻，2026-2027赛季CBA联赛浙商证券篮球队正式出征。仪式主体环节结束后，全体领导嘉宾、教练员、球员共同完成集体合影，定格这一意义非凡的时刻。
浙商证券负责人在致辞中表示，浙商证券是球队最坚实的后盾、球迷最贴心的伙伴，希望浙商证券队的将士们，继续发扬浙商拼搏精神，以“千磨万击还坚劲”的韧劲，以“长风破浪会有时”的豪情，打好每一场比赛，把浙商精神、浙江精神带到CBA赛场，为浙江争光，为浙而战。
本次新加盟的球员代表李均铸在发言中表示，非常荣幸能加入浙商证券篮球队，也已经做好了迎接全新挑战的准备。接下来的赛季里，会全力以赴，不辜负俱乐部和球迷的期待，和所有队友一起向着目标全力前进，为浙江篮球争光。
省体育局、省篮球协会及浙商证券有关领导，俱乐部投资人及管理团队，球队全体教练员、运动员，合作伙伴代表、媒体代表以及各地球迷汇代表齐聚黄龙体育中心体育馆，共同见证球队全新身份亮相，吹响2026-2027赛季CBA新征程的出征号角。
来自省内及全国各地的球迷汇代表手持助威旗帜登台，献上球迷群体的祝福，球迷们齐聚黄龙，用热烈的呐喊表达对球队新赛季的期待。
竞技体育的蓬勃发展，离不开社会各界企业力量的携手赋能与坚定托举。仪式现场同步开展冠名商、合作伙伴授牌仪式，俱乐部向各合作方授牌并赠送裱框球员签名球衣，标志新赛季商业合作全面落地，多方携手助力浙江职业篮球事业发展。
“雄狮领杭，浙证辉煌”，立足杭州、面向浙江，这句口号，是球队的赛季宣言，更是球队与城市、与全省球迷立下的共同约定。
本赛季，浙商证券男篮阵容进一步年轻化，02后球员多达12人。外籍球员方面，与上赛季发挥出色的塔克续约，新签约喀麦隆国手兰德里·恩诺科以及老将德兹明·威尔斯。本土球员方面，休赛期在选秀大会上摘下年轻前锋张家诚，从青年队上调冯俞博、刘洋等多名有过国青履历的年轻后卫。在前不久举行的夏季联赛和季前赛上，年轻球员们均有亮眼表现。
全新亮相，新赛季口号重磅发布
随后，俱乐部投资人上台表态发言，就球队新赛季的建设发展与未来规划作出展望和期盼。
仪式在氛围感十足的开场灯光秀与啦啦队精彩表演中拉开帷幕。伴随着激昂的现场音乐，主教练、教练组以及全体球员集体登场，大屏同步播放球员个人海报与数据，全新战袍悉数亮相，引得现场球迷掌声、欢呼声不断。
作为一支深耕青训多年的劲旅，浙商证券男篮是国内首支拥有成年队到少年队四级梯队完整建制的球队。
一件球衣，代表一份身份，更承载一份沉甸甸的责任。授新球衣仪式上，俱乐部联合冠名商相关领导，为新加盟球队的球员授予新赛季战袍。接过崭新球衣，意味着新球员正式融入浙商证券篮球队大家庭。
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