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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间9月21日下午，上海海港中国犀旺队赴法国欧塞尔出征仪式在浦东足球场举行。中国足球职业联赛联合会秘书长沈睿，上海市体育局二级巡视员、青少（科教）处处长张漪，上海海港足球俱乐部党总支书记、总经理沙良昌，法国欧塞尔足球俱乐部董事会主席周云杰，上海市足球协会副秘书长陈伟，上海海港足球俱乐部青训总监成耀东等相关领导，以及上海海港中国犀旺队全体教练员、队员，齐聚现场，共同为这批海港青年军出征送行，见证他们开启海外历练之旅。
随后，现场播放欧塞尔俱乐部专门制作的欢迎视频。法国欧塞尔足球俱乐部董事会主席周云杰登台致辞，对上海海港·中国犀旺队的到来表示欢迎，“欧塞尔拥有深厚的青训积淀，俱乐部已在训练、生活等方面做好全方位保障，希望依托欧洲资源搭建一条长期、稳定、高质量的中法青训交流通道，让中国小将跳出熟悉环境，沉浸式感受欧洲职业足球氛围。”为彰显双方俱乐部的重视与友谊，周云杰与沙良昌互赠球衣，为两队的交流留下具象纪念。
上海海港一线队队长武磊结合自身留洋经历，为小将们送上寄语：“真正的成长永远发生在舒适区之外，不必过度纠结输赢比分，而要重视每一次对抗、传接球与场上思考，观察学习海外球员的战术意识，既要练技术，更要磨炼心态，大胆展现中国年轻球员的朝气与韧性。”
此次出征的上海海港中国犀旺队由上海海港U17梯队组建，共16人，以2009年出生的球员为主。球队将采用法方教练利奥内尔·马蒂斯挂帅、中方教练团队辅助的模式，赴法进行约5个月的海外训赛。
从上海到欧塞尔，这批年轻球员将在约5个月里直面更高强度的对抗和更快的比赛节奏，也需在异国他乡的集体生活中学会自律与担当。对海港俱乐部而言，这是海港青训向外延伸的重要一步，愿少年们不负期待，在法兰西的绿茵场上乘风破浪，用汗水写下属于自己的成长答卷。
临行之际，沙总对全体出征队员提出两点期望：一是做技术扎实的足球人，始终保持谦逊，做好人、读好书、踢好球的三好要求；二是做文化传播的使者，场上敢打敢拼、尊重对手，场下主动交流、礼貌友善，充分展现中国青年的精气神。
作为此次项目的参与方与输送方，上海海港足球俱乐部党总支书记、总经理沙良昌首先致辞。他感谢中足联的信任与认可，感谢欧塞尔俱乐部、犀旺品牌及各方合作伙伴共同促成此次交流，“犀旺队整建制赴法的成功实践，走出了中国青少年足球海外成长的好路子，也让海港青训站在了国际化探索的新起点。”
从上海启程，向欧塞尔进发，海港俱乐部期待少年乘风破浪、学有所获、满载而归！
期间，球队将参加法国足协主办的面向职业队预备队的希望挑战赛（Challenge Espoirs），对阵瓦朗谢讷、巴黎FC、雷恩、摩纳哥、朗斯以及欧塞尔等多个对手，首场希望挑战赛将于9月30日进行。
中足联秘书长沈睿代表中足联向上海海港中国犀旺队球员代表赠送纪念品。沈睿表示，中足联始终把青训作为联赛高质量发展的根基，她用三个“再”概括此次出征的意义：人才根基再夯实、交流互鉴再深化、开放模式再探索，并勉励球员做中国青年的“形象使者”、虚心求教的“学习行者”、敢于突破的“拼搏勇者”，在法国赛场超越自我、绽放光芒。另外，品牌首席执行官刘锋向队长李灏晨赠送特制的船体模型，寓意乘风破浪、逐梦远航。
仪式最后，上海市体育局二级巡视员、青少（科教）处处长张漪现场为上海海港中国犀旺队队长李灏晨授予出征队旗。这面队旗承载着各方期许，也标志着球队海外征程正式启航。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
鲁尼这个所谓的发言，其实就是认为C罗“觉得自己比国家队还大”，这话听着像批评，其实只说对了一半——C罗确实比国家队还大，但这不是毛病，而是事实。
鲁尼的问题在于，他习惯用普通球星与俱乐部、国家队的关系去套用C罗。普通球员确实需要平台背书，但C罗本身就是背书方。当年在曼联，他的商业代言基本独立于俱乐部运作；不是他依赖曼联，而是曼联借他扩大商业半径。C罗自己的CR7品牌，就是世界上最大的ip，他根本不依靠平台吃饭。
鲁尼这番评价，更像是一次误判——他把一个平台级个体，当成普通球员来衡量，自然看不懂C罗在体育商业史上的特殊性。
葡萄牙国家队也是同理。不是C罗需要国家队证明自己伟大，而是葡萄牙需要C罗维持国际足坛的存在感。没有C罗的葡萄牙，和拥有C罗的葡萄牙，完全是两个量级。
C罗和俱乐部的关系，从来不是“我靠平台吃饭”的单向依附。无论在曼联、皇马还是尤文，他名义上是雇员，实际上却是反向定义平台的人。俱乐部签下他，不是给他一份工作，而是借助他的IP扩容、破圈、提升全球影响力。他的品牌价值，早已超过绝大多数俱乐部。
当年两人都是曼联的潜力新星，最终却走向不同高度：一个成为历史级巨星，一个停留在顶级球员层面。差距并不只在脚下技术，更在于认知边界、商业格局和对自身价值的理解。
【球员介绍】
北京时间8月24日消息，据篮球记者贾磊报道，上赛季效力于广东队的国手周琦将加盟北京首钢队，而广东队将在交易中获得现金。
上赛季，周琦代表广东队出战了28场常规赛，场均能得到17.7分11.7个篮板1.5次助攻1.3次盖帽，投篮命中率63.1%；季后赛，周琦出战6场，场均贡献16.2分12个篮板1.5次盖帽。
去年休赛期，广东队用明星后卫赵睿从新疆队交易来周琦，但最终他只为广东效力了一个赛季，外加留下一笔交易现金。
北京电视台《天天体育》节目介绍，首钢和周琦已经达成合作意向，但尚未完成签约，还需要走完相应的全部流程。
（勿忘初衷）
【比赛分析】
北京时间9月21日下午，上海海港中国犀旺队赴法国欧塞尔出征仪式在浦东足球场举行。中国足球职业联赛联合会秘书长沈睿，上海市体育局二级巡视员、青少（科教）处处长张漪，上海海港足球俱乐部党总支书记、总经理沙良昌，法国欧塞尔足球俱乐部董事会主席周云杰，上海市足球协会副秘书长陈伟，上海海港足球俱乐部青训总监成耀东等相关领导，以及上海海港中国犀旺队全体教练员、队员，齐聚现场，共同为这批海港青年军出征送行，见证他们开启海外历练之旅。
随后，现场播放欧塞尔俱乐部专门制作的欢迎视频。法国欧塞尔足球俱乐部董事会主席周云杰登台致辞，对上海海港·中国犀旺队的到来表示欢迎，“欧塞尔拥有深厚的青训积淀，俱乐部已在训练、生活等方面做好全方位保障，希望依托欧洲资源搭建一条长期、稳定、高质量的中法青训交流通道，让中国小将跳出熟悉环境，沉浸式感受欧洲职业足球氛围。”为彰显双方俱乐部的重视与友谊，周云杰与沙良昌互赠球衣，为两队的交流留下具象纪念。
上海海港一线队队长武磊结合自身留洋经历，为小将们送上寄语：“真正的成长永远发生在舒适区之外，不必过度纠结输赢比分，而要重视每一次对抗、传接球与场上思考，观察学习海外球员的战术意识，既要练技术，更要磨炼心态，大胆展现中国年轻球员的朝气与韧性。”
此次出征的上海海港中国犀旺队由上海海港U17梯队组建，共16人，以2009年出生的球员为主。球队将采用法方教练利奥内尔·马蒂斯挂帅、中方教练团队辅助的模式，赴法进行约5个月的海外训赛。
从上海到欧塞尔，这批年轻球员将在约5个月里直面更高强度的对抗和更快的比赛节奏，也需在异国他乡的集体生活中学会自律与担当。对海港俱乐部而言，这是海港青训向外延伸的重要一步，愿少年们不负期待，在法兰西的绿茵场上乘风破浪，用汗水写下属于自己的成长答卷。
临行之际，沙总对全体出征队员提出两点期望：一是做技术扎实的足球人，始终保持谦逊，做好人、读好书、踢好球的三好要求；二是做文化传播的使者，场上敢打敢拼、尊重对手，场下主动交流、礼貌友善，充分展现中国青年的精气神。
作为此次项目的参与方与输送方，上海海港足球俱乐部党总支书记、总经理沙良昌首先致辞。他感谢中足联的信任与认可，感谢欧塞尔俱乐部、犀旺品牌及各方合作伙伴共同促成此次交流，“犀旺队整建制赴法的成功实践，走出了中国青少年足球海外成长的好路子，也让海港青训站在了国际化探索的新起点。”
从上海启程，向欧塞尔进发，海港俱乐部期待少年乘风破浪、学有所获、满载而归！
期间，球队将参加法国足协主办的面向职业队预备队的希望挑战赛（Challenge Espoirs），对阵瓦朗谢讷、巴黎FC、雷恩、摩纳哥、朗斯以及欧塞尔等多个对手，首场希望挑战赛将于9月30日进行。
中足联秘书长沈睿代表中足联向上海海港中国犀旺队球员代表赠送纪念品。沈睿表示，中足联始终把青训作为联赛高质量发展的根基，她用三个“再”概括此次出征的意义：人才根基再夯实、交流互鉴再深化、开放模式再探索，并勉励球员做中国青年的“形象使者”、虚心求教的“学习行者”、敢于突破的“拼搏勇者”，在法国赛场超越自我、绽放光芒。另外，品牌首席执行官刘锋向队长李灏晨赠送特制的船体模型，寓意乘风破浪、逐梦远航。
仪式最后，上海市体育局二级巡视员、青少（科教）处处长张漪现场为上海海港中国犀旺队队长李灏晨授予出征队旗。这面队旗承载着各方期许，也标志着球队海外征程正式启航。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
鲁尼这个所谓的发言，其实就是认为C罗“觉得自己比国家队还大”，这话听着像批评，其实只说对了一半——C罗确实比国家队还大，但这不是毛病，而是事实。
鲁尼的问题在于，他习惯用普通球星与俱乐部、国家队的关系去套用C罗。普通球员确实需要平台背书，但C罗本身就是背书方。当年在曼联，他的商业代言基本独立于俱乐部运作；不是他依赖曼联，而是曼联借他扩大商业半径。C罗自己的CR7品牌，就是世界上最大的ip，他根本不依靠平台吃饭。
鲁尼这番评价，更像是一次误判——他把一个平台级个体，当成普通球员来衡量，自然看不懂C罗在体育商业史上的特殊性。
葡萄牙国家队也是同理。不是C罗需要国家队证明自己伟大，而是葡萄牙需要C罗维持国际足坛的存在感。没有C罗的葡萄牙，和拥有C罗的葡萄牙，完全是两个量级。
C罗和俱乐部的关系，从来不是“我靠平台吃饭”的单向依附。无论在曼联、皇马还是尤文，他名义上是雇员，实际上却是反向定义平台的人。俱乐部签下他，不是给他一份工作，而是借助他的IP扩容、破圈、提升全球影响力。他的品牌价值，早已超过绝大多数俱乐部。
当年两人都是曼联的潜力新星，最终却走向不同高度：一个成为历史级巨星，一个停留在顶级球员层面。差距并不只在脚下技术，更在于认知边界、商业格局和对自身价值的理解。
【球员介绍】
北京时间8月24日消息，据篮球记者贾磊报道，上赛季效力于广东队的国手周琦将加盟北京首钢队，而广东队将在交易中获得现金。
上赛季，周琦代表广东队出战了28场常规赛，场均能得到17.7分11.7个篮板1.5次助攻1.3次盖帽，投篮命中率63.1%；季后赛，周琦出战6场，场均贡献16.2分12个篮板1.5次盖帽。
去年休赛期，广东队用明星后卫赵睿从新疆队交易来周琦，但最终他只为广东效力了一个赛季，外加留下一笔交易现金。
北京电视台《天天体育》节目介绍，首钢和周琦已经达成合作意向，但尚未完成签约，还需要走完相应的全部流程。
（勿忘初衷）
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