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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间4月17日，NBA附加赛，湖人110-106险胜鹈鹕，湖人以西部七号种子的身份晋级季后赛，将在季后赛首轮对阵西部第二的掘金。
鹈鹕：锡安40分11篮板5助攻、墨菲12分4篮板、英格拉姆11分4篮板4助攻、南斯10分12篮板5助攻、琼斯10分、阿尔瓦拉多10分7助攻、麦科勒姆9分3篮板6助攻、瓦兰4分10篮板
首节比赛，锡安连续砍分率领鹈鹕在节末打出高潮，湖人落后8分结束第一节。第二节，詹姆斯单节15分率领湖人打出高潮，鹈鹕全队单节仅得到16分，湖人节末一波13-0的高潮，领先10分进入下半场。第三节，湖人将比分拉大，鹈鹕回击高潮保持悬念。末节，锡安带队打出高潮抹平分差，但在关键时刻伤退离场，拉塞尔关键三分，浓眉两罚全中锁定胜局。最终，湖人110-106险胜鹈鹕。
湖人：詹姆斯23分9篮板9助攻3抢断2盖帽、拉塞尔21分6助攻、浓眉20分15篮板3盖帽、里夫斯16分5篮板6助攻、八村塁13分
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
意甲联赛第2轮赛事打响，莱切坐镇主场迎战罗马，两队新赛季首轮均顺利取胜，罗马本场比赛赢球，有望反超国米，继续领跑意甲积分榜！
易边再战，65分钟，詹卢卡-曼奇尼助攻，莫拉进球得分，罗马4-0！这也是他加盟罗马斩获的首粒进球。效力波尔图期间，莫拉代表波尔图一线队共计出场80次，打入16球。新赛季他穿上86号球衣，开启自己的罗马生涯。值得一提的是，在罗马新援罗德里戈·莫拉选择穿上86号球衣后，罗马成为了有史以来首支1-99号球衣在队史都有人穿过的俱乐部。
【罗马首发：99-斯维拉尔、23-詹卢卡·曼奇尼、87-吉拉迪、22-埃尔莫索、77-埃马努埃莱·鲁利、4-克里斯坦特、17-马努·科内、43-韦斯利、21-迪巴拉、18-苏莱、14-马伦】
两队历史交锋方面，近12次正式交手，莱切取得2平10负未尝胜绩。上赛季两队两次意甲对话，莱切遭到罗马主客场双杀。莱切上一次在正式比赛中战胜罗马，追溯至2011/12赛季，长期交锋完全处于下风。此役本是恩迪卡作为中卫先发，但球员在赛前受伤，吉拉迪取代首发位置。
罗马上赛季发挥亮眼，最终位列意甲第3名，时隔多年重返欧冠赛场。球队今夏转会市场投入力度十足，完成多名球员买断与重磅引援，三条战线阵容实力全面升级。新赛季首轮罗马主场4-0大胜佛罗伦萨，马伦单场上演帽子戏法，迪巴拉送出3次助攻，进攻端表现极其强势。
上半场比赛，第4分钟，开场闪击！马伦劲射进球，罗马1-0！第22分钟，韦斯利-利马助攻，马伦进球梅开二度，罗马2-0；第25分钟，再下一城！苏莱补射进球，罗马3-0！值得一提的是，马伦前23分钟完成梅开二度，加盟罗马以来，马伦在20场意甲里取得了19粒进球。马伦在个人前20次意甲出场打入19球，在意甲联赛的历史上，只有1949年的诺达尔（20球）与1958-1959年之间的阿尔塔菲尼（20球）做得更好。
莱切上赛季在意甲赛场惊险完成保级任务，顺利留在顶级联赛。球队新赛季首轮客场2-0战胜威尼斯，拿下赛季开门红。球队休赛期阵容稳定性较高，上赛季主力阵容基本全部留队，同时完成引援补强，整体阵容实力较上赛季有所提升。
【莱切首发：热贝尔, 皮耶罗蒂, 拉萨纳-库利巴利, 奥拉夫-霍特尔, 奥马尔-恩戈姆, 恩达巴, 西伯特, 达尼洛-韦加, 加斯帕尔, 蒂亚戈-加布里埃尔, 法尔科内】
最终罗马豪取意甲两连胜，最新积分榜上，凭借净胜球优势再一次反超国米，登顶意甲积分榜！而意甲射手榜，也由罗马球员领衔！马伦在今年1月以200万欧租借费加盟罗马，今夏罗马向维拉支付2500万欧买断马伦。赛季首轮比赛，马伦上演帽子戏法，本场他又打入了两粒进球。
【球员介绍】
4月末，河南俱乐部官宣，南基一离任，葡萄牙人拉莫斯成为球队新任教练。拉莫斯带着“美丽足球”的理想，来到了郑州，抵达的当天，他目睹球队从领先到被逆转，最终1比2不敌武汉三镇。
我从葡萄牙第三级别起步，始终追求攻守平衡的进攻足球。一直以来，我比较在意的几点，是重视团队凝聚力、科学规划与日常细节，善于授权给我的助教执行训练工作，如果有问题我们会及时做出改变。现在来到中超，我认为是我执教生涯很重要的节点，能够帮助一支球队成长是一件很美妙的事情。现在已经带队完成4场比赛，我们控球率均未落下风。关键是通过训练重塑球员认知，让理念转化为比赛习惯——这需要时间与全员的信念。
◆你接手球队的第一场比赛是对阵天津津门虎，纳萨里奥先入球，球队这场比赛进了三个球，但最终还是3比4落败，当时是否感觉要改变球队有点困难？
我们目前已经进行了接近20堂训练课和4场正式比赛了，我对于球员的了解比刚到来的时候要深入了很多。我通过每天和球员、教练组及工作人员的日常互动，掌握了他们的重要信息，这些信息有助于让我更好地激发每名成员的最佳状态。
说实话，当时我和贝拉面试的时候，贝拉把这个俱乐部的真实情况都向我如实交代了，我更多看到的是俱乐部的潜力。促成我来的原因有两个，第一，俱乐部信任我的执教理念，相信我可以帮助俱乐部；第二，我与教练团队坚信能通过专业工作为球队带来积极变革。正是因为彼此的互相信任，我接受了冒险。
拉莫斯：通过那场比赛，我看到球队在整体上缺乏稳定性，90分钟比赛的过程中，整体状态起伏较大，没有自己的节奏把控。也许也是因为本赛季有过不止一次被逆转的经历，在场上处于领先状态，或者形势胶着的时候，我们的球员显得不够自信。最后时刻总丢球，这是比赛中的专注度不能贯穿始终造成的。
◆夏季转会窗即将开启，俱乐部在引援方面有什么计划？你希望引进哪些类型的球员来增强球队实力？
我想将河南打造成中超不容小觑的劲旅。这需要管理层以战略眼光精准引援，全队在技战术迭代与青训造血上形成合力，最终构建一支稳居中游集团又具备冲击更高位次的体系化战队。
在我看来，他们是中超非常强大的队伍，我会通过球队分析师，结合录像和数据来了解对手，做出相应的应对策略。中超整体竞争力不错，有些球队拥有非常优秀的球员，结构也很合理。总的来讲，我感觉中超联赛非常的职业化，也很有吸
◆对阵长春亚泰，你收获了执教河南队后的首胜，近两场比赛，球队比赛内容逐渐清晰，球员很配合执行相关的战术要求。
拉莫斯：说实话，和浙江的比赛我是比较满意的，从数据上来讲，我们70%的时间占据主动，但我们的要求是，加强非主导时间段的控制力。需要做的是保持三线之间的紧凑，提升压迫的组织性，还有位置的纪律性，明确我们进攻的出球点，优化进攻节奏和终结的效率。比如，我们在领先的时候，不能太保守，保持战术的纪律，锋线适时顶上去，给后卫更多反应时间，这就是我们未来会更多要求的——领先之后也不能退缩。
是的。当时我感觉我们是缺乏心理建设和战术规划的。球队再次暴露出经验不足的短板，终场阶段连失两球便是证明。那场比赛之前，我仅有两堂训练课的时间来做一些微调，我意识到，在之后的训练中，除了要更彻底地贯彻我的战术之外，还亟需加强队员的心理建设。
我们要保持比赛的风格和展示我们的态度，但也不是说每场比赛我们都必须去统一进攻风格。肯定是要针对不同的比赛和不同的对手，根据临场情况做出实时反应。如果对手十分强大，我们发挥不出习惯的风格，那就必须拿出第二套计划。我要求的美丽足球是进攻足球，同时也要求攻守谨慎，在有球的时候更加有效率地控球，这是最关键的。
本赛季的二次转会期将至，河南队方面也在推进引援的工作，希望在个别位置进行补强。河南队球迷希望看到下半程联赛开始后，拉莫斯带领的河南队迅速走出困境。
◆频繁被逆转，体育总监贝拉指出体能储备不足和阵容结构失衡是主要原因，对此你有何看法？
贝拉是我与河南结缘的引路人，他的信任与俱乐部高层的魄力让我充满感激。我们始终保持着理念同频的战略对话——既要立足当下精细化备战，更以长远视角勾勒发展蓝图。此刻我们正携手浇筑通向未来的基石。
◆即将要面对的两个对手是成都蓉城和上海海港，实力很强，你目前对于中超其他对手的了解有多少？
我希望通过在位置上的一些调整，激发每个球员的斗志，让大家扬长避短。纳萨里奥回撤是为了赋予他更多球权，增强出球安全性，他目前在新的角色里表现非常出色。将来如果有需要，我也可以把他前置，让他更多地去威胁对方球门。说到钟义浩和黄紫昌，我感觉到他们有非常强的比赛欲望和帮助球队的心愿，这符合我的用人标准，而且他们融入新的战术体系也非常好。
◆你与俱乐部体育总监贝拉在球队的建设和发展方面是如何沟通与协作的？
我的理念强调提高控球率，可能与之前相对保守的打法比较的话，球员会更欢迎这样的足球。我的要求是塑造更具攻击性的美丽足球，这符合俱乐部、球迷的期待，给比赛带来更好的观赏性。
上任之后，拉莫斯面对的是球员体能不足与球队阵容失衡的双重难题，他以 “全情投入、高强度训练” 为支点，试图“撬动”球队前进，在人员使用上，将钟义浩、黄紫昌重新纳入主力阵容，改造纳萨里奥的位置，用“信任换斗志”，希望提升球队战斗力。
◆加上足协杯，你已经带队打了4场比赛，对队伍已经完全了解了吧？
◆你希望将河南队打造成一支怎样的球队？俱乐部在实现这一目标的过程中，需要做出什么样的努力？
拉莫斯：重新集中到比赛开始，有大约两周半的时间，我们会利用这段时间强化战术磨合，提升球队的体能、心理素质还有技术精度，希望在下一场比赛之前，我们达到一个理想的技战术状态。
◆在用人上，你带来的明显改变是将钟义浩和黄紫昌列入主力阵容，让纳萨里奥回撤打后腰，这样的安排，是基于什么考虑？
◆之前有一些外教也提出过“美丽足球”的概念，但问题是有时候队员能力不一定能支撑这样的要求，在成绩和战术追求上，你会怎么取舍？
◆《足球》：5月初刚到河南，你观看球队的第一场比赛，河南队被对手逆转，你看到了球队有什么问题？
我认同贝拉的判断。我接手时，球队体能状态低于常规水平，人员结构也确实存在优化空间。比如，我们有的位置有三名球员，有的位置球员不足，很不合理。我并未将这些作为球队被逆转的借口，而是从到任起就传递积极信号。我的执教理念基于三大支柱：第一，俱乐部每个人都很重要；第二，胜败需保持平衡心态；第三，日常必须全情投入、保持高强度。
◆现在球队只领先倒数第二名3分，球员们的信心有没有受到影响？你有没有跟他们进行沟通？
◆河南队有很多球员外租，而且都比较年轻，你会不会关注一下他们在低级别联赛的情况？
◆你拥有超过700场比赛的执教经验，曾在葡萄牙及沙特执教多支球队，丰富的执教经历对你的执教风格产生了怎样的影响？
近三场比赛我们保持不败，且表现有所进步，说明队员也认可我的战术理念，战术得到了完美执行。我现在是每天和队员们保持日常化且高质量的沟通，他们只要想来我办公室，办公室大门随时是开着的。我们讨论的话题不局限于身体、技术、心理和战术。比如说王上源我就和他进行了多次的深度沟通，我的要求，他的需求，我们有非常好的讨论。
我认为他们所处的联赛级别并非首要考核标准，我比较看重三点：拼搏意愿、进取精神，以及能否为球队注入所需的特质。我是一个非常愿意给年轻人机会的教练，因为给了机会他们就可以成长。就像我说的，我喜欢看到球队成长，球员的成长是其中一部分。
引力。
◆中途换帅，对于教练、球队其实都是一件冒险的事情，你为什么愿意到一个未知的联赛来冒险？
◆《足球》：间歇期前的最后一场联赛是对阵浙江队，在这场比赛中，河南队在各项数据上都占据优势，但最终只收获平局。问题出在哪，你认为球队需要在哪些方面进行改进？
目前我们的技术部门正积极运作，在我们想要补强的位置进行针对性引援。我知道，在夏季窗口操作的操作难度较大，空间也很小，但会通过和俱乐部的沟通尽量进行有效的操作，提升一线队竞争力，目前是计划引进两三个国内球员。
◆《足球》：球队5月28日收假，备战新一阶段的中超联赛，球队目前的情况如何？
【比赛分析】
北京时间4月17日，NBA附加赛，湖人110-106险胜鹈鹕，湖人以西部七号种子的身份晋级季后赛，将在季后赛首轮对阵西部第二的掘金。
鹈鹕：锡安40分11篮板5助攻、墨菲12分4篮板、英格拉姆11分4篮板4助攻、南斯10分12篮板5助攻、琼斯10分、阿尔瓦拉多10分7助攻、麦科勒姆9分3篮板6助攻、瓦兰4分10篮板
首节比赛，锡安连续砍分率领鹈鹕在节末打出高潮，湖人落后8分结束第一节。第二节，詹姆斯单节15分率领湖人打出高潮，鹈鹕全队单节仅得到16分，湖人节末一波13-0的高潮，领先10分进入下半场。第三节，湖人将比分拉大，鹈鹕回击高潮保持悬念。末节，锡安带队打出高潮抹平分差，但在关键时刻伤退离场，拉塞尔关键三分，浓眉两罚全中锁定胜局。最终，湖人110-106险胜鹈鹕。
湖人：詹姆斯23分9篮板9助攻3抢断2盖帽、拉塞尔21分6助攻、浓眉20分15篮板3盖帽、里夫斯16分5篮板6助攻、八村塁13分
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
意甲联赛第2轮赛事打响，莱切坐镇主场迎战罗马，两队新赛季首轮均顺利取胜，罗马本场比赛赢球，有望反超国米，继续领跑意甲积分榜！
易边再战，65分钟，詹卢卡-曼奇尼助攻，莫拉进球得分，罗马4-0！这也是他加盟罗马斩获的首粒进球。效力波尔图期间，莫拉代表波尔图一线队共计出场80次，打入16球。新赛季他穿上86号球衣，开启自己的罗马生涯。值得一提的是，在罗马新援罗德里戈·莫拉选择穿上86号球衣后，罗马成为了有史以来首支1-99号球衣在队史都有人穿过的俱乐部。
【罗马首发：99-斯维拉尔、23-詹卢卡·曼奇尼、87-吉拉迪、22-埃尔莫索、77-埃马努埃莱·鲁利、4-克里斯坦特、17-马努·科内、43-韦斯利、21-迪巴拉、18-苏莱、14-马伦】
两队历史交锋方面，近12次正式交手，莱切取得2平10负未尝胜绩。上赛季两队两次意甲对话，莱切遭到罗马主客场双杀。莱切上一次在正式比赛中战胜罗马，追溯至2011/12赛季，长期交锋完全处于下风。此役本是恩迪卡作为中卫先发，但球员在赛前受伤，吉拉迪取代首发位置。
罗马上赛季发挥亮眼，最终位列意甲第3名，时隔多年重返欧冠赛场。球队今夏转会市场投入力度十足，完成多名球员买断与重磅引援，三条战线阵容实力全面升级。新赛季首轮罗马主场4-0大胜佛罗伦萨，马伦单场上演帽子戏法，迪巴拉送出3次助攻，进攻端表现极其强势。
上半场比赛，第4分钟，开场闪击！马伦劲射进球，罗马1-0！第22分钟，韦斯利-利马助攻，马伦进球梅开二度，罗马2-0；第25分钟，再下一城！苏莱补射进球，罗马3-0！值得一提的是，马伦前23分钟完成梅开二度，加盟罗马以来，马伦在20场意甲里取得了19粒进球。马伦在个人前20次意甲出场打入19球，在意甲联赛的历史上，只有1949年的诺达尔（20球）与1958-1959年之间的阿尔塔菲尼（20球）做得更好。
莱切上赛季在意甲赛场惊险完成保级任务，顺利留在顶级联赛。球队新赛季首轮客场2-0战胜威尼斯，拿下赛季开门红。球队休赛期阵容稳定性较高，上赛季主力阵容基本全部留队，同时完成引援补强，整体阵容实力较上赛季有所提升。
【莱切首发：热贝尔, 皮耶罗蒂, 拉萨纳-库利巴利, 奥拉夫-霍特尔, 奥马尔-恩戈姆, 恩达巴, 西伯特, 达尼洛-韦加, 加斯帕尔, 蒂亚戈-加布里埃尔, 法尔科内】
最终罗马豪取意甲两连胜，最新积分榜上，凭借净胜球优势再一次反超国米，登顶意甲积分榜！而意甲射手榜，也由罗马球员领衔！马伦在今年1月以200万欧租借费加盟罗马，今夏罗马向维拉支付2500万欧买断马伦。赛季首轮比赛，马伦上演帽子戏法，本场他又打入了两粒进球。
【球员介绍】
4月末，河南俱乐部官宣，南基一离任，葡萄牙人拉莫斯成为球队新任教练。拉莫斯带着“美丽足球”的理想，来到了郑州，抵达的当天，他目睹球队从领先到被逆转，最终1比2不敌武汉三镇。
我从葡萄牙第三级别起步，始终追求攻守平衡的进攻足球。一直以来，我比较在意的几点，是重视团队凝聚力、科学规划与日常细节，善于授权给我的助教执行训练工作，如果有问题我们会及时做出改变。现在来到中超，我认为是我执教生涯很重要的节点，能够帮助一支球队成长是一件很美妙的事情。现在已经带队完成4场比赛，我们控球率均未落下风。关键是通过训练重塑球员认知，让理念转化为比赛习惯——这需要时间与全员的信念。
◆你接手球队的第一场比赛是对阵天津津门虎，纳萨里奥先入球，球队这场比赛进了三个球，但最终还是3比4落败，当时是否感觉要改变球队有点困难？
我们目前已经进行了接近20堂训练课和4场正式比赛了，我对于球员的了解比刚到来的时候要深入了很多。我通过每天和球员、教练组及工作人员的日常互动，掌握了他们的重要信息，这些信息有助于让我更好地激发每名成员的最佳状态。
说实话，当时我和贝拉面试的时候，贝拉把这个俱乐部的真实情况都向我如实交代了，我更多看到的是俱乐部的潜力。促成我来的原因有两个，第一，俱乐部信任我的执教理念，相信我可以帮助俱乐部；第二，我与教练团队坚信能通过专业工作为球队带来积极变革。正是因为彼此的互相信任，我接受了冒险。
拉莫斯：通过那场比赛，我看到球队在整体上缺乏稳定性，90分钟比赛的过程中，整体状态起伏较大，没有自己的节奏把控。也许也是因为本赛季有过不止一次被逆转的经历，在场上处于领先状态，或者形势胶着的时候，我们的球员显得不够自信。最后时刻总丢球，这是比赛中的专注度不能贯穿始终造成的。
◆夏季转会窗即将开启，俱乐部在引援方面有什么计划？你希望引进哪些类型的球员来增强球队实力？
我想将河南打造成中超不容小觑的劲旅。这需要管理层以战略眼光精准引援，全队在技战术迭代与青训造血上形成合力，最终构建一支稳居中游集团又具备冲击更高位次的体系化战队。
在我看来，他们是中超非常强大的队伍，我会通过球队分析师，结合录像和数据来了解对手，做出相应的应对策略。中超整体竞争力不错，有些球队拥有非常优秀的球员，结构也很合理。总的来讲，我感觉中超联赛非常的职业化，也很有吸
◆对阵长春亚泰，你收获了执教河南队后的首胜，近两场比赛，球队比赛内容逐渐清晰，球员很配合执行相关的战术要求。
拉莫斯：说实话，和浙江的比赛我是比较满意的，从数据上来讲，我们70%的时间占据主动，但我们的要求是，加强非主导时间段的控制力。需要做的是保持三线之间的紧凑，提升压迫的组织性，还有位置的纪律性，明确我们进攻的出球点，优化进攻节奏和终结的效率。比如，我们在领先的时候，不能太保守，保持战术的纪律，锋线适时顶上去，给后卫更多反应时间，这就是我们未来会更多要求的——领先之后也不能退缩。
是的。当时我感觉我们是缺乏心理建设和战术规划的。球队再次暴露出经验不足的短板，终场阶段连失两球便是证明。那场比赛之前，我仅有两堂训练课的时间来做一些微调，我意识到，在之后的训练中，除了要更彻底地贯彻我的战术之外，还亟需加强队员的心理建设。
我们要保持比赛的风格和展示我们的态度，但也不是说每场比赛我们都必须去统一进攻风格。肯定是要针对不同的比赛和不同的对手，根据临场情况做出实时反应。如果对手十分强大，我们发挥不出习惯的风格，那就必须拿出第二套计划。我要求的美丽足球是进攻足球，同时也要求攻守谨慎，在有球的时候更加有效率地控球，这是最关键的。
本赛季的二次转会期将至，河南队方面也在推进引援的工作，希望在个别位置进行补强。河南队球迷希望看到下半程联赛开始后，拉莫斯带领的河南队迅速走出困境。
◆频繁被逆转，体育总监贝拉指出体能储备不足和阵容结构失衡是主要原因，对此你有何看法？
贝拉是我与河南结缘的引路人，他的信任与俱乐部高层的魄力让我充满感激。我们始终保持着理念同频的战略对话——既要立足当下精细化备战，更以长远视角勾勒发展蓝图。此刻我们正携手浇筑通向未来的基石。
◆即将要面对的两个对手是成都蓉城和上海海港，实力很强，你目前对于中超其他对手的了解有多少？
我希望通过在位置上的一些调整，激发每个球员的斗志，让大家扬长避短。纳萨里奥回撤是为了赋予他更多球权，增强出球安全性，他目前在新的角色里表现非常出色。将来如果有需要，我也可以把他前置，让他更多地去威胁对方球门。说到钟义浩和黄紫昌，我感觉到他们有非常强的比赛欲望和帮助球队的心愿，这符合我的用人标准，而且他们融入新的战术体系也非常好。
◆你与俱乐部体育总监贝拉在球队的建设和发展方面是如何沟通与协作的？
我的理念强调提高控球率，可能与之前相对保守的打法比较的话，球员会更欢迎这样的足球。我的要求是塑造更具攻击性的美丽足球，这符合俱乐部、球迷的期待，给比赛带来更好的观赏性。
上任之后，拉莫斯面对的是球员体能不足与球队阵容失衡的双重难题，他以 “全情投入、高强度训练” 为支点，试图“撬动”球队前进，在人员使用上，将钟义浩、黄紫昌重新纳入主力阵容，改造纳萨里奥的位置，用“信任换斗志”，希望提升球队战斗力。
◆加上足协杯，你已经带队打了4场比赛，对队伍已经完全了解了吧？
◆你希望将河南队打造成一支怎样的球队？俱乐部在实现这一目标的过程中，需要做出什么样的努力？
拉莫斯：重新集中到比赛开始，有大约两周半的时间，我们会利用这段时间强化战术磨合，提升球队的体能、心理素质还有技术精度，希望在下一场比赛之前，我们达到一个理想的技战术状态。
◆在用人上，你带来的明显改变是将钟义浩和黄紫昌列入主力阵容，让纳萨里奥回撤打后腰，这样的安排，是基于什么考虑？
◆之前有一些外教也提出过“美丽足球”的概念，但问题是有时候队员能力不一定能支撑这样的要求，在成绩和战术追求上，你会怎么取舍？
◆《足球》：5月初刚到河南，你观看球队的第一场比赛，河南队被对手逆转，你看到了球队有什么问题？
我认同贝拉的判断。我接手时，球队体能状态低于常规水平，人员结构也确实存在优化空间。比如，我们有的位置有三名球员，有的位置球员不足，很不合理。我并未将这些作为球队被逆转的借口，而是从到任起就传递积极信号。我的执教理念基于三大支柱：第一，俱乐部每个人都很重要；第二，胜败需保持平衡心态；第三，日常必须全情投入、保持高强度。
◆现在球队只领先倒数第二名3分，球员们的信心有没有受到影响？你有没有跟他们进行沟通？
◆河南队有很多球员外租，而且都比较年轻，你会不会关注一下他们在低级别联赛的情况？
◆你拥有超过700场比赛的执教经验，曾在葡萄牙及沙特执教多支球队，丰富的执教经历对你的执教风格产生了怎样的影响？
近三场比赛我们保持不败，且表现有所进步，说明队员也认可我的战术理念，战术得到了完美执行。我现在是每天和队员们保持日常化且高质量的沟通，他们只要想来我办公室，办公室大门随时是开着的。我们讨论的话题不局限于身体、技术、心理和战术。比如说王上源我就和他进行了多次的深度沟通，我的要求，他的需求，我们有非常好的讨论。
我认为他们所处的联赛级别并非首要考核标准，我比较看重三点：拼搏意愿、进取精神，以及能否为球队注入所需的特质。我是一个非常愿意给年轻人机会的教练，因为给了机会他们就可以成长。就像我说的，我喜欢看到球队成长，球员的成长是其中一部分。
引力。
◆中途换帅，对于教练、球队其实都是一件冒险的事情，你为什么愿意到一个未知的联赛来冒险？
◆《足球》：间歇期前的最后一场联赛是对阵浙江队，在这场比赛中，河南队在各项数据上都占据优势，但最终只收获平局。问题出在哪，你认为球队需要在哪些方面进行改进？
目前我们的技术部门正积极运作，在我们想要补强的位置进行针对性引援。我知道，在夏季窗口操作的操作难度较大，空间也很小，但会通过和俱乐部的沟通尽量进行有效的操作，提升一线队竞争力，目前是计划引进两三个国内球员。
◆《足球》：球队5月28日收假，备战新一阶段的中超联赛，球队目前的情况如何？
📷 里尔VS摩纳哥精彩图集
