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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
此番又有机会和国哥进行交流，笔者自然不会放过，在颁奖仪式开始前，找机会面对面聊了下他的近况，聊了下其目前正用心在做的足球以外的跨界项目（包括直播、探店等等），尤其还有鸣聊体育2025赛季全年跟进的广州蒲公英足球俱乐部的相关热点话题，借此这千载难逢的机会，也想听听国哥的观点和意见。
鸣：很多人说，这次的“穗安街超”弥补了广州足球青训比赛的空缺，您怎么看？
鸣：除了直播带货，看到国哥还有去探店，这里又涉及饮食及别的文化，亦是跨界，您觉得这也是给大家推荐好东西是吗？
鸣：这个赛季马上结束，也基本定调，对于来年，您有何展望？
鸣：看到国哥近期活跃于一些足球圈外的跨界活动，比如直播带货，前不久也庆祝了开播一周年，为什么会选择投入大量精力且非常用心去做这件事？
倘若没记错，这应该是彭伟国指导第一次在公开场合点评广州蒲公英德桦绿建，亦借此机会向广大蒲公英球迷分享一下足球权威人士、足坛名宿对一些热点话题的观点分享。
国：是这样的，时代在发展变迁，各行各业都需要顺应迎合才能让自己有更好的前景，我们足球人也一样。我平时对茶叶对酒有一定研究，也有一些收藏，开始是身边的朋友总让我推荐，后来经过思考+筹划，干脆开直播给大家推荐性价比高的茶和酒，让大家买得更放心。中国文化博大精深，包括茶文化和酒文化也十分讲究，通过直播带货，不仅可以增加收入，给大家推荐性价比高的放心产品，还能推广普及我们的文化，传递正能量，实现多赢局面，与此同时也是在为退役运动员开辟一条新的道路。我觉得很有意义，就一直坚持到现在。
国（彭伟国）：最近真的太忙了，全国各地跑，几个地方连轴转，因为有各项赛事开幕，我刚从川超回来没多久今天下午又要参加我们广州自己办的穗超的活动，之后还要开始筹划今年老甲A的比赛。说实话真的没有太多时间关注这项比赛的具体情况，不过还是从朋友发过来的信息里了解到了战况，知道孩子们踢得很激烈、很尽兴。今天过来主要是支持师傅办的比赛，给小球员们颁奖、互动，也是我非常愿意去做的事情，毕竟中国足球的未来，靠的是他们。
国：我十分同意。小年龄段踢小场地，从而练好技术巩固基本功，对未来的发展绝对有好处。我们以前也踢过三人场、五人场，和八人、十一人有质的区别。这次比赛令小朋友有一个充分展示自我技术的平台，能被大家看到，确实发挥了积极作用。
国：有关注，平日有空也会看一下比赛，球队现任主教练谭恩德除了和我曾一起踢球，是队友，在教练岗位时大家也做过拍档。今年广州蒲公英踢得不错了，按照俱乐部目前的投入，有这样的成绩，又有几名球员成功入选国字号，真的已经很不错了。这支球队年轻人非常多，非常有潜质，球员年轻有活力，展现出来的蓬勃朝气令人印象深刻，这绝对是一支未来可期的球队。
当走进九记三楼宴会厅的那一刻，笔者首先便看到了中国足坛名宿彭伟国先生，他今天是专程过来支持师傅周穗安创办的“穗安街超”五人足球争霸赛的，他要为赛事最佳球员及两个组别的冠亚军颁奖。非常荣幸，之前鸣聊体育在不同场合、不同活动有做过三到四次彭伟国先生的独家专访，国哥一直很支持、也很认可我们得正能量报道，对足坛热点话题的独到分析和见解亦能引发社会层面关注，绝对是众望所归的中国足坛名宿。
国：今年只是广州蒲公英进入职业联赛第一年，万事开头难，年轻球员最欠缺经验，他们也需要历练，我依然觉得这支球队未来很有希望，大家再给点耐心。与此同时我认为，只要明年俱乐部加大投入，下赛季冲甲非常有希望！
鸣：切换到足球领域，彭指导有关注广州蒲公英德桦绿建今年的比赛吗？觉得这支球队今年的成绩和表现如何？
国：是的。广东是美食聚集地，饮食文化同样源远流长博大精深，通过我们的尝试和推荐，可以让所有看了视频的朋友省去挑选的时间，直接去品尝美食美味。一些靠谱的好的餐厅，通过我们的视角推荐给广大球迷，能帮助他们投射到更广领域的受众，毕竟球迷里同样有不少爱美食之人。
鸣（大佬鸣）：彭伟国指导，您好。最近在忙些啥？今天过来参与“穗安街超”颁奖仪式，有关注这项比赛吗？谈谈感受。
专访心得：感谢彭伟国指导在百忙之中接受鸣聊体育专访，这次攀谈还是很有收获的，不仅了解了国哥近况，亦是展示退役职业足球运动员的另一种与时俱进的生态形式，足以供更多人参考。除此之外，国哥还首次分享了对广州蒲公英足球俱乐部的相关观点，让人受益匪浅。接下来，我们还会继续关注中国足坛名宿彭伟国先生的动态，祝他在跨界领域风生水起，一切顺利。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
马卡报：巴黎想花2亿欧买亚马尔 填补姆巴佩空缺
北京时间3月10日，马卡报报道巴黎圣日耳曼愿意尽一切努力减少姆巴佩离队加盟皇马所造成的损失。短短两年内，梅西，内马尔离开了，现在姆巴佩也将离开。这家法国俱乐部现在愿意为拉明-亚马尔的转会支付2亿欧元，对于一个只有16岁的男孩来说，这是一个天文数字。这将是足球史上第二重要的转会。巴塞罗那已经知道巴黎圣日耳曼对这名球员的兴趣，以及他们愿意为他支付的金额。
（TH）
【球员介绍】
北京时间9月18日消息，男篮热身赛衢州站，中国男篮65-70惜败于西甲尤文图特队。
此役，来自广东队的后卫胡明轩出战27分钟，砍下12分11次助攻，而中国男篮全队仅有13次助攻。
胡明轩赛后接受采访说道：“感谢教练组让我当这次集训队的队长，对于我来说也是一种历练，是一种责任吧。自己需要去提升的地方还有很多，这也是对自己的一个动力。这种强度这种节奏的比赛正是我们欠缺的，因为一直都很少去跟国际的队伍去比赛，对手的一些处理球和机会选择，进攻中的变化，都是需要我们防守端去进步。”
（勿忘初衷）
【比赛分析】
此番又有机会和国哥进行交流，笔者自然不会放过，在颁奖仪式开始前，找机会面对面聊了下他的近况，聊了下其目前正用心在做的足球以外的跨界项目（包括直播、探店等等），尤其还有鸣聊体育2025赛季全年跟进的广州蒲公英足球俱乐部的相关热点话题，借此这千载难逢的机会，也想听听国哥的观点和意见。
鸣：很多人说，这次的“穗安街超”弥补了广州足球青训比赛的空缺，您怎么看？
鸣：除了直播带货，看到国哥还有去探店，这里又涉及饮食及别的文化，亦是跨界，您觉得这也是给大家推荐好东西是吗？
鸣：这个赛季马上结束，也基本定调，对于来年，您有何展望？
鸣：看到国哥近期活跃于一些足球圈外的跨界活动，比如直播带货，前不久也庆祝了开播一周年，为什么会选择投入大量精力且非常用心去做这件事？
倘若没记错，这应该是彭伟国指导第一次在公开场合点评广州蒲公英德桦绿建，亦借此机会向广大蒲公英球迷分享一下足球权威人士、足坛名宿对一些热点话题的观点分享。
国：是这样的，时代在发展变迁，各行各业都需要顺应迎合才能让自己有更好的前景，我们足球人也一样。我平时对茶叶对酒有一定研究，也有一些收藏，开始是身边的朋友总让我推荐，后来经过思考+筹划，干脆开直播给大家推荐性价比高的茶和酒，让大家买得更放心。中国文化博大精深，包括茶文化和酒文化也十分讲究，通过直播带货，不仅可以增加收入，给大家推荐性价比高的放心产品，还能推广普及我们的文化，传递正能量，实现多赢局面，与此同时也是在为退役运动员开辟一条新的道路。我觉得很有意义，就一直坚持到现在。
国（彭伟国）：最近真的太忙了，全国各地跑，几个地方连轴转，因为有各项赛事开幕，我刚从川超回来没多久今天下午又要参加我们广州自己办的穗超的活动，之后还要开始筹划今年老甲A的比赛。说实话真的没有太多时间关注这项比赛的具体情况，不过还是从朋友发过来的信息里了解到了战况，知道孩子们踢得很激烈、很尽兴。今天过来主要是支持师傅办的比赛，给小球员们颁奖、互动，也是我非常愿意去做的事情，毕竟中国足球的未来，靠的是他们。
国：我十分同意。小年龄段踢小场地，从而练好技术巩固基本功，对未来的发展绝对有好处。我们以前也踢过三人场、五人场，和八人、十一人有质的区别。这次比赛令小朋友有一个充分展示自我技术的平台，能被大家看到，确实发挥了积极作用。
国：有关注，平日有空也会看一下比赛，球队现任主教练谭恩德除了和我曾一起踢球，是队友，在教练岗位时大家也做过拍档。今年广州蒲公英踢得不错了，按照俱乐部目前的投入，有这样的成绩，又有几名球员成功入选国字号，真的已经很不错了。这支球队年轻人非常多，非常有潜质，球员年轻有活力，展现出来的蓬勃朝气令人印象深刻，这绝对是一支未来可期的球队。
当走进九记三楼宴会厅的那一刻，笔者首先便看到了中国足坛名宿彭伟国先生，他今天是专程过来支持师傅周穗安创办的“穗安街超”五人足球争霸赛的，他要为赛事最佳球员及两个组别的冠亚军颁奖。非常荣幸，之前鸣聊体育在不同场合、不同活动有做过三到四次彭伟国先生的独家专访，国哥一直很支持、也很认可我们得正能量报道，对足坛热点话题的独到分析和见解亦能引发社会层面关注，绝对是众望所归的中国足坛名宿。
国：今年只是广州蒲公英进入职业联赛第一年，万事开头难，年轻球员最欠缺经验，他们也需要历练，我依然觉得这支球队未来很有希望，大家再给点耐心。与此同时我认为，只要明年俱乐部加大投入，下赛季冲甲非常有希望！
鸣：切换到足球领域，彭指导有关注广州蒲公英德桦绿建今年的比赛吗？觉得这支球队今年的成绩和表现如何？
国：是的。广东是美食聚集地，饮食文化同样源远流长博大精深，通过我们的尝试和推荐，可以让所有看了视频的朋友省去挑选的时间，直接去品尝美食美味。一些靠谱的好的餐厅，通过我们的视角推荐给广大球迷，能帮助他们投射到更广领域的受众，毕竟球迷里同样有不少爱美食之人。
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文｜融中财经
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基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
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延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
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钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
马卡报：巴黎想花2亿欧买亚马尔 填补姆巴佩空缺
北京时间3月10日，马卡报报道巴黎圣日耳曼愿意尽一切努力减少姆巴佩离队加盟皇马所造成的损失。短短两年内，梅西，内马尔离开了，现在姆巴佩也将离开。这家法国俱乐部现在愿意为拉明-亚马尔的转会支付2亿欧元，对于一个只有16岁的男孩来说，这是一个天文数字。这将是足球史上第二重要的转会。巴塞罗那已经知道巴黎圣日耳曼对这名球员的兴趣，以及他们愿意为他支付的金额。
（TH）
【球员介绍】
北京时间9月18日消息，男篮热身赛衢州站，中国男篮65-70惜败于西甲尤文图特队。
此役，来自广东队的后卫胡明轩出战27分钟，砍下12分11次助攻，而中国男篮全队仅有13次助攻。
胡明轩赛后接受采访说道：“感谢教练组让我当这次集训队的队长，对于我来说也是一种历练，是一种责任吧。自己需要去提升的地方还有很多，这也是对自己的一个动力。这种强度这种节奏的比赛正是我们欠缺的，因为一直都很少去跟国际的队伍去比赛，对手的一些处理球和机会选择，进攻中的变化，都是需要我们防守端去进步。”
（勿忘初衷）
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