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📋 赛事摘要
【比赛分析】
“穗安街超”五人足球争霸赛U10金杯组决赛巡礼：晨诚龙队VS龙归小学
在和顾校长交流后，大家一起来到学校的足球场，也叫来了此番踢进U10金杯组决赛的晨诚龙队所有队员，加上教练组成员一起亲切合影及互动。即便阳光猛烈，但还是从大家脸上看到了兴奋与喜乐，看来足球的苗子真正在学生们队员们心里扎了根，就像在赛场上挥洒汗水一样，大家是发自肺腑热爱这项运动。随后，对于竞技层面情况的了解，笔者找来了球队主教练，在休息室进行了另一端访谈。
顾（校长）：这里有几个原因：我们学校的办学理念其中一点就是活动多，体育活动、足球活动则是重要的组成部分。再者，穗安街超的比赛是由足坛名宿周穗安创办，相信他一定能让比赛质量突飞猛进、高手林立，让孩子们参加这样的比赛，对他们的成长有很大帮助。与此同时，我们也是足球特色学校，而且刚被评上优秀，这亦是我们一直坚持的传统。
鸣：一路杀进决赛，感觉自己的球队算是正常发挥水平做到的，还是超水平发挥完成的？这项赛事的竞争性强吗？难度大吗？10分会给几分？
鸣：如何看待目前广州校园足球的发展？
通过实地走访，相信大家在决赛前对这支晨诚龙队已经有一定认识，可以更好观赛了。下面，鸣聊体育团队同样走进龙归小学，为大家介绍一下他们的真实情况。
和唐校长交流后，笔者一行人随即参观了龙归小学之前夺取的各项奖杯殊荣——包括2025年参加广州市第十一届中小学足球联赛小学男子甲组冠军；2024 年参加广州市市锦标赛获得男子足球乙组冠军；2023年白云区第十届中小学小学足球联赛超级组男子U12 冠军；2022年参加广州市第八届中小学生足球联赛，获得小学男子组第三名；2021年白云区第八届中小学小学足球联赛普通组男子U12 冠军……另外，从2020年开始，学校为区队和市队推送了冯朗轩，董文龙等一批优秀队员。通过这一切，笔者深刻感受到龙归学校对体育、对足球的重视，然而对于即将举行的周六决赛，不敢说志在必得，但相信学校还是信心满满的。下面，更多从竞技层面，与即将带队出征的U10教练有一个针对性更强的交流。
针对对手，我们教练组已经有相应的对策，毕竟每一场比赛都有看，大家群策群力也一直在琢磨。我们针对自己球队每个位置，包括对手每个号码，都会有相应的准备。
鸣：有没有在脑海中演绎一次决赛的模样？踢成什么样子、踢个几比几才是大家最想要的？夺冠后准备怎么庆祝？
唐（校长）：关于学校组织球队参加“穗安街超”五人足球争霸赛，我认为主要有以下几个方面的考虑：
深化体教融合。我校每周开设1节足球教学课，开设足球校本课程，开展足球大课间活动。我校获得广东省足球大课间一等奖。开展班级的足球联赛，校际校长杯足球比赛等。
刘：感觉还是正常发挥吧。我会给球队目前的表现打8分。对于小球员而言，不适宜给满分，8分已经很高了，他们更需要进步的空间。
鸣：学校对于这支球队有什么支持？在足球层面的普及推广，一直有怎样的努力？收效如何？
胡：有准备，有视频分析，组织大家一起看对手的视频以及我们自己的视频。虽然很困难，但我们还是一直在鼓励队员们要有自信，一定能赢下比赛。每次训练结束，大家都会围圈喊加油，我们的目标肯定是争冠，毕竟踢到这个份上了，大家再努力一把，争口气拼下冠军。
鸣：截至目前为止，球队参加“穗安街超”五人足球争霸赛最大的收获是什么？觉得这项赛事与球队曾经参与的别的赛事相比，最大的一点不同是什么？未来还会继续参与其中吗？
至于收效，个人感觉还是很明显的：
鸣：未来还会继续参加“穗安街超”五人足球争霸赛吗？会如何继续在学校开展足球运动？给孩子们提供怎样的便利？
鸣（大佬鸣）：学校为什么组织球队参与“穗安街超”五人足球争霸赛？您看重比赛成绩吗？最终进入决赛的成绩是否满意？
胡：最大的收获是孩子们体验到了五人足球的节奏，高强度的比赛和对抗，对他们在足球道路上的成长，绝对有促进作用。孩子们也通过这次比赛，取得了长足的进步。
鸣：截至目前为止，球队参加“穗安街超”五人足球争霸赛最大的收获是什么？觉得这项赛事与球队曾经参与的别的赛事相比，最大的一点不同是什么？未来还会继续参与其中吗？
至于最终成绩是否满意，我觉得进入决赛本身已经是不错的成绩，说明球队具备一定实力。其中看到队员们的顽强拼搏和团队合作精神，我们非常满意，相信队员从比赛中积累了宝贵经验。
系列报道从更小的年龄段U10开始，下面便为大家带来金杯组决赛球队巡礼：晨诚龙队VS龙归小学的相关内容。
胡：最难忘是最近天气非常热，家长却在场边一如既往给孩子们加油，着实不易。我们应该是所有球队里来的家长最多的。他们的参与度太高了，对孩子的支持太大了，这让我们很难忘也很感动。
刘：现在针对比赛我们抽晚上的时间进行训练，家长特别支持，会专门送小孩过来，练一下我们的战术。平时我们也会抽时间晚上训练，不过频率不会那么多，最近为了比赛，肯定多练一下。
鸣：有没有在脑海中演绎一次决赛的模样？踢成什么样子、踢个几比几才是大家最想要的？夺冠后准备怎么庆祝？
这对学生的成长才有帮助，我们绝不会只为成绩而一定要干什么，更多是让他们在参与过程中不断得到提升。为此，我们会创造更多的便利条件，给予孩子们源源不断的支持。
刘：帮助特别大，像这次比赛比较新颖的规则，对小球员的心理和身体都是很好的考验。
鸣：最后，对于这些孩子的成长，通过这项赛事真的会有帮助吗？你有发现其中有潜力，未来有能力踢职业的好苗子吗？如果有，目前晋升机制畅顺吗？你会如何劝说、帮助他走上这条路？
2021年白云区第八届中小学小学足球联赛普通组男子U12 冠军
胡（主教练）：我们这支球队实际上是以小打大，球队中大部分都是U9的，最大的球员也是9岁，我们怀着一个锻炼为主的目的去参赛，去学习。
鸣：一路过关斩将杀入决赛不易，过程中有没有哪场比赛、哪个瞬间、哪名球员发生的事让你特别难忘？和大家分享一下。
好苗子我们都会往市队里推送，关键还得看他们上哪一家中学。目前晋升渠道是畅通的，现在球队里的好苗子只能说有一定的天赋，还得再观察一下，很难马上判断他们未来能否踢职业。毕竟往上走的路更多要看他们自己，需要后天的努力，还有机遇、环境等各种因素，并非易事。
胡：如果决赛可以把对手拖至点球，那我们会比较满意。整体分析过，龙归小学目前只有一套阵容能踢，而我们有三套阵容可以轮换，在高温、高强度对抗下，这或许就是我们的机会，相信也是我们的优势。
走访心得：通过对即将开打的晨诚龙队以及龙归小学两支队伍及所属学校的介绍，相信大家对“穗安街超”五人足球争霸赛U10组别赛事，肯定有了一定了解了，对这场决赛也有所期待了吧。那么本周六，在广州穗安体育营地金宇足球场，大家请共同关注这场U10的巅峰对决吧。
鸣：马上要踢决赛了，目前备战情况如何？有没有做针对性较强的准备，还是以我为主？大家目前的精气神如何？信心足吗？有几成把握可以夺冠？
鸣：一路过关斩将杀入决赛不易，过程中有没有哪场比赛、哪个瞬间、哪名球员发生的事让你特别难忘？和大家分享一下。
两方面都有涉及——首先，所有活动我们都是重在参与，希望学生通过参与的过程，锻炼自己的意志。当然，我们的参与不只是玩，如果在参与的基础上能有更好的成绩，那是最好的，但绝不会强求，参与仍放在第一位。
鸣：最后，您如何看待目前广州校园足球的发展？
我们确实有不少球员在这个年龄段是比较杰出的，如果他们想往职业走，我们百分之百支持！目前我们已经有一些好苗子在区队了，未来广州市足协还会组织市队，我们也会继续选送好苗子到更高级别的队伍里。目前，这个晋升通道是畅通的，有潜力的球员不会被埋没，他们会得到更好的机会，有一个更好的展示平台。
球队目前正在转型8人制的过程中，但我觉得这个年龄段踢五人制或许更好。五人制足球小技术要求更高，攻防转换更快，更接近南派足球，观赏性更强。孩子们真实感受这一切，对他们的成长帮助更大。这个年龄段的五人足球比赛太少了，所以要感谢“穗安街超”，我们一定会继续参加。
2024 年参加广州市市锦标赛获得男子足球乙组冠军
顾：政府层面大力支持，教育局层面亦有所要求，作为我们学校一定积极配合。我们学校是国家级校园足球特色学校，在这方面更会亲力亲为做好，希望足球运动能像乒乓球运动一样，在更多的孩子身上得到普及。我们的老师、学生及家长为此做了很多事情，久久为功，希望通过大家的努力，把这件事做得更好。更重要的是，通过努力让大家对足球的兴趣、爱好，包括技能都得到进一步提升。
晨诚龙队是晨诚体育（青训足球俱乐部）麾下的球队，孩子们都在广东外语外贸大学附属黄埔实验学校上学。来到学校后，笔者首先在会议室跟校长了解了具体情况。
刘（教练）：龙归学校足球校队组建于2016年，2020年区队校办，组建了小学足球高水平运动队，经过高水平运动队的训练带领更多孩子组成了学校各级梯队，U10是我们其中一支队伍。学校足球高水平运动队一般在周一到周五下午放学后进行常规训练，周六日约比赛。这两年由于小学部运动场的改造，只有小场地没有标准足球场，因此球队只能利用晚上到中学部进行训练。队员们充分发挥的不怕苦、不怕累，发挥顽强拼搏的精神，发挥出色屡创佳绩。
刘：这次比赛对小球员而言，是非常好的锻炼。面对未来要踢的大场地，实际上就是由无数小场地组成的，通过对小场地比赛的实况经历，未来对正式的大场地的掌控肯定会更好一些。这里包括5人制转8人制，还有真正的开始进行现代足球。
2023年白云区第十届中小学小学足球联赛超级组男子U12 冠军
当然会，我们平时就会不断报名外面的比赛，让孩子们有更多参与实战、快速成长的机会。
胡：分两个阶段：小组赛我们属于正常发挥；四强战那一场，我觉得我们是超水平发挥！对手比较强，我当时心理预期是拖到点球，毕竟实力五五开。我们一直1：0领先，没想到最后阶段球队一下子开了窍，连进两球，顺利拿下了比赛。
鸣：最后，对于这些孩子的成长，通过这项赛事真的会有帮助吗？你有发现其中有潜力，未来有能力踢职业的好苗子吗？如果有，目前晋升机制畅顺吗？你会如何劝说、帮助他走上这条路？
鸣（大佬鸣）：您好，学校为什么组织球队参与“穗安街超”五人足球争霸赛？您看重比赛成绩吗？最终进入决赛的成绩是否满意？
此外，我们更看重的是比赛过程中学生的成长和收获，而不仅仅是最终名次。当然，如果取得好成绩，那是对训练成果的肯定，我们会给予鼓励。
有8成信心可以夺冠，这种自信就来自于我们的小球员。
鸣：一路杀进决赛，感觉自己的球队算是正常发挥水平做到的，还是超水平发挥完成的？这项赛事的竞争性强吗？难度大吗？10分会给几分？
鸣：学校对于这支球队有什么支持？在足球层面的普及推广，一直有怎样的努力？收效如何？
与晨诚龙队一样，首先还是给大家带来球队所属学校，也就是龙归小学校领导的访谈，了解一下学校对这支球队的支持力度如何，代表出席的是副校长。
周穗安指导引进了一些非常好的新规则，比如说比赛最后一分钟进球可以算两个球，这么做可以刺激球员的动力，帮助他们进步。这样的新规对小球员而言，真的太好了！
以小打大应该算是我们队的亮点之一，小球员们非常努力，不怯场，最终踢进决赛。这种不畏强敌，这种战斗精神的展现，是我们最大的亮点所在。
顾：那是一定的！我们学校一定会继续、持续支持学生们进行足球运动。对于比赛，还是那句话：重在参与，同时尽其所能、奋力拼搏，争取拿到好成绩。
促进学生全面发展，培养学生的团队协作能力、竞争意识和体育精神；丰富校园文化生活：参与区域性赛事可以增强校园体育氛围，展现学校风采；通过与其他学校球队的切磋，能增进校际交流，拓宽学生视野，进一步提高队员的水平和技术。
唐：一定继续支持“穗安街超”五人足球争霸赛。此外，学校开展足球运动的脚步亦不会停歇。我们也讲继续贯彻体教融合的理念，助力赛事联动大湾区学校资源，通过各类足球活动，将足球文化深入校园；继续完善足球项目设施设备，做好队员的安全保障和后勤服务。
刘：我们队中有2016年出生的小球员，他们现在9岁，还不到10岁，但是参与比赛的过程中和年长一岁的大哥哥串联起来很不错，而且还有球员接应助攻取得了进球。通过这个瞬间，我感受到了足球的传承，挺难忘的。
这支U10队伍得到了家长的大力支持，经常晚上过来训练，然后参加比赛的积极性也很高。球队的最大亮点是大家的配合，小场地情况下队员的联系更多，在这次比赛中有一些串联很好展现了我们训练中的内容，球队亮点在比赛中有所展现。
我们学校每个班都有班队，每学期有体育节，其中足球比赛是一大亮点。在老师和青训俱乐部教练的支持下，足球运动相当普及，也得到了学生的喜欢。通过观察发现，一些行为习惯不太好的学生，通过一段时间的足球训练及比赛的锻炼，改变了很多，不少孩子因此都得到了很大的进步。这是我们喜闻乐见、非常开心的事情。
经过非常激烈的角逐，经历小组赛到淘汰赛的洗礼，2025年“我爱足球”城市联赛暨“穗安街超”五人足球争霸赛将在本周六18号于穗安体育营地金宇足球场迎来最后决战的日子。众所周知，本次五人足球争霸赛仅涵盖U10、U12两个年龄段，金盾组、金杯组两个组别，比赛激烈程度盛况空前。近期，鸣聊体育与穗安龍識达成了深度合作，将对此次比赛紧锣密鼓展开深度报道。因此在决赛到来之前，团队一行人走访了水平更高的金杯组两个年龄段的4支决赛球队所在地，近距离了解一下孩子们、教练、学校对参与本次比赛的心声及感受，带给大家第一手资讯。
我觉得可以给满分！如果夺冠的话，那就超出我们期望了，现在进决赛其实已经很满意了。对手我们研究3天了，确实实力很强，球员年纪也比我们大一岁，还是抱着学习的心态踢吧。
鸣（大佬鸣）：您好，首先简单介绍一下自己麾下这支球队的基本情况，其中最大的亮点是什么？在这次比赛中是否有所展现？
唐：学校对球队的支持措施还是很多很具体的：学校通过财政拨款聘任专业教练员进驻校园，并定期提供教练员培训。学校给队员提供专用训练场地，我校是首批全国青少年校园足球训练基地。学校允许足球特长生跨学区合理流动，建立小学至高中“一条龙”升学体系。
胡：非常有帮助，刚才也分析了，这个年龄段孩子们确实更适合踢五人制足球，真心建议这样的比赛能够多办，才能更好促进他们成长进步。
顾：参与足球训练比赛的学生很辛苦，因此足球队的组建，首先要学生自愿参加，必须真心喜欢这个项目；第二，家长必须支持。训练的时候，学生经常要在学校吃晚饭，我们是提供吃饭、训练、晚自习一条龙服务的，保证学生学习训练两不误，这样做才能得到家长的支持。
鸣：马上要踢决赛了，目前备战情况如何？有没有做针对性较强的准备，还是以我为主？大家目前的精气神如何？信心足吗？有几成把握可以夺冠？
鸣（大佬鸣）：您好，首先简单介绍一下自己麾下这支球队的基本情况，其中最大的亮点是什么？在这次比赛中是否有所展现？
刘：我感觉广州足球还是要以传控为主，通过各种小组配合取得进球，充分展现南派足球，这是最理想的状态了。虽然球员年纪小，但我们平时练习的基本功也是强调传控、强调技术，所以我相信他们完全有能力做得到。
唐：尽管广州校园足球已取得显著成果，但区域发展还是不平衡。未来需进一步深化体教融合，优化培训体系，并通过科技赋能提升训练水平。
鸣：未来还会继续参加“穗安街超”五人足球争霸赛吗？会如何继续在学校开展足球运动？给孩子们提供怎样的便利？
（注：U12决赛巡礼球队介绍会在周六前发表，各位请继续关注，扎根青训报道，落实走访给大家带来第一手资讯，是鸣聊体育继续前进、奋斗的方向）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
带伤入选比利时国家队的卢卡库，虽然周五跟随球队来到卡塔尔，但至今没有参与球队的合练，有消息称他可能错过球队的前2场比赛。
卢卡库受腿筋伤病困扰，目前仍未跟随球队训练，据报道，卢卡库将缺席小组赛前两轮比赛，他要到小组赛第三场对克罗地亚的比赛才能复出。
卢卡库为比利时队上场102场，打入68球，是球队历史上首席射手。但最近一两年饱受伤病困扰，8月份至今只为国米上场2次。
比利时在小组赛中会先与加拿大较量，随后对阵摩洛哥和克罗地亚。卢卡库缺阵的情况下，主教练马丁内斯将派巴舒亚伊上场。
（伊万）
【球员介绍】
樊振东签约德甲身份不变，上海体育局定调北京日报致歉
樊振东签约德国俱乐部联赛，是中国乒协官方批准的职业球员跨国流动，注册关系依旧隶属中国，国家队拥有优先征召权，身份从来没有改变。无法参加乒超，只是德甲合同自带赛季排他条款，赛程冲突导致，和国籍、协会归属无关。上海市体育局立刻发文权威定调：海外参赛绝不改变中国运动员身份；事发48小时后，北京日报才发布正式更正致歉，承认编辑不懂行业术语、没有向体育部门核实，球迷普遍认为道歉滞后、失职成本过低。
“穗安街超”五人足球争霸赛U10金杯组决赛巡礼：晨诚龙队VS龙归小学
在和顾校长交流后，大家一起来到学校的足球场，也叫来了此番踢进U10金杯组决赛的晨诚龙队所有队员，加上教练组成员一起亲切合影及互动。即便阳光猛烈，但还是从大家脸上看到了兴奋与喜乐，看来足球的苗子真正在学生们队员们心里扎了根，就像在赛场上挥洒汗水一样，大家是发自肺腑热爱这项运动。随后，对于竞技层面情况的了解，笔者找来了球队主教练，在休息室进行了另一端访谈。
顾（校长）：这里有几个原因：我们学校的办学理念其中一点就是活动多，体育活动、足球活动则是重要的组成部分。再者，穗安街超的比赛是由足坛名宿周穗安创办，相信他一定能让比赛质量突飞猛进、高手林立，让孩子们参加这样的比赛，对他们的成长有很大帮助。与此同时，我们也是足球特色学校，而且刚被评上优秀，这亦是我们一直坚持的传统。
鸣：一路杀进决赛，感觉自己的球队算是正常发挥水平做到的，还是超水平发挥完成的？这项赛事的竞争性强吗？难度大吗？10分会给几分？
鸣：如何看待目前广州校园足球的发展？
通过实地走访，相信大家在决赛前对这支晨诚龙队已经有一定认识，可以更好观赛了。下面，鸣聊体育团队同样走进龙归小学，为大家介绍一下他们的真实情况。
和唐校长交流后，笔者一行人随即参观了龙归小学之前夺取的各项奖杯殊荣——包括2025年参加广州市第十一届中小学足球联赛小学男子甲组冠军；2024 年参加广州市市锦标赛获得男子足球乙组冠军；2023年白云区第十届中小学小学足球联赛超级组男子U12 冠军；2022年参加广州市第八届中小学生足球联赛，获得小学男子组第三名；2021年白云区第八届中小学小学足球联赛普通组男子U12 冠军……另外，从2020年开始，学校为区队和市队推送了冯朗轩，董文龙等一批优秀队员。通过这一切，笔者深刻感受到龙归学校对体育、对足球的重视，然而对于即将举行的周六决赛，不敢说志在必得，但相信学校还是信心满满的。下面，更多从竞技层面，与即将带队出征的U10教练有一个针对性更强的交流。
针对对手，我们教练组已经有相应的对策，毕竟每一场比赛都有看，大家群策群力也一直在琢磨。我们针对自己球队每个位置，包括对手每个号码，都会有相应的准备。
鸣：有没有在脑海中演绎一次决赛的模样？踢成什么样子、踢个几比几才是大家最想要的？夺冠后准备怎么庆祝？
唐（校长）：关于学校组织球队参加“穗安街超”五人足球争霸赛，我认为主要有以下几个方面的考虑：
深化体教融合。我校每周开设1节足球教学课，开设足球校本课程，开展足球大课间活动。我校获得广东省足球大课间一等奖。开展班级的足球联赛，校际校长杯足球比赛等。
刘：感觉还是正常发挥吧。我会给球队目前的表现打8分。对于小球员而言，不适宜给满分，8分已经很高了，他们更需要进步的空间。
鸣：学校对于这支球队有什么支持？在足球层面的普及推广，一直有怎样的努力？收效如何？
胡：有准备，有视频分析，组织大家一起看对手的视频以及我们自己的视频。虽然很困难，但我们还是一直在鼓励队员们要有自信，一定能赢下比赛。每次训练结束，大家都会围圈喊加油，我们的目标肯定是争冠，毕竟踢到这个份上了，大家再努力一把，争口气拼下冠军。
鸣：截至目前为止，球队参加“穗安街超”五人足球争霸赛最大的收获是什么？觉得这项赛事与球队曾经参与的别的赛事相比，最大的一点不同是什么？未来还会继续参与其中吗？
至于收效，个人感觉还是很明显的：
鸣：未来还会继续参加“穗安街超”五人足球争霸赛吗？会如何继续在学校开展足球运动？给孩子们提供怎样的便利？
鸣（大佬鸣）：学校为什么组织球队参与“穗安街超”五人足球争霸赛？您看重比赛成绩吗？最终进入决赛的成绩是否满意？
胡：最大的收获是孩子们体验到了五人足球的节奏，高强度的比赛和对抗，对他们在足球道路上的成长，绝对有促进作用。孩子们也通过这次比赛，取得了长足的进步。
鸣：截至目前为止，球队参加“穗安街超”五人足球争霸赛最大的收获是什么？觉得这项赛事与球队曾经参与的别的赛事相比，最大的一点不同是什么？未来还会继续参与其中吗？
至于最终成绩是否满意，我觉得进入决赛本身已经是不错的成绩，说明球队具备一定实力。其中看到队员们的顽强拼搏和团队合作精神，我们非常满意，相信队员从比赛中积累了宝贵经验。
系列报道从更小的年龄段U10开始，下面便为大家带来金杯组决赛球队巡礼：晨诚龙队VS龙归小学的相关内容。
胡：最难忘是最近天气非常热，家长却在场边一如既往给孩子们加油，着实不易。我们应该是所有球队里来的家长最多的。他们的参与度太高了，对孩子的支持太大了，这让我们很难忘也很感动。
刘：现在针对比赛我们抽晚上的时间进行训练，家长特别支持，会专门送小孩过来，练一下我们的战术。平时我们也会抽时间晚上训练，不过频率不会那么多，最近为了比赛，肯定多练一下。
鸣：有没有在脑海中演绎一次决赛的模样？踢成什么样子、踢个几比几才是大家最想要的？夺冠后准备怎么庆祝？
这对学生的成长才有帮助，我们绝不会只为成绩而一定要干什么，更多是让他们在参与过程中不断得到提升。为此，我们会创造更多的便利条件，给予孩子们源源不断的支持。
刘：帮助特别大，像这次比赛比较新颖的规则，对小球员的心理和身体都是很好的考验。
鸣：最后，对于这些孩子的成长，通过这项赛事真的会有帮助吗？你有发现其中有潜力，未来有能力踢职业的好苗子吗？如果有，目前晋升机制畅顺吗？你会如何劝说、帮助他走上这条路？
2021年白云区第八届中小学小学足球联赛普通组男子U12 冠军
胡（主教练）：我们这支球队实际上是以小打大，球队中大部分都是U9的，最大的球员也是9岁，我们怀着一个锻炼为主的目的去参赛，去学习。
鸣：一路过关斩将杀入决赛不易，过程中有没有哪场比赛、哪个瞬间、哪名球员发生的事让你特别难忘？和大家分享一下。
好苗子我们都会往市队里推送，关键还得看他们上哪一家中学。目前晋升渠道是畅通的，现在球队里的好苗子只能说有一定的天赋，还得再观察一下，很难马上判断他们未来能否踢职业。毕竟往上走的路更多要看他们自己，需要后天的努力，还有机遇、环境等各种因素，并非易事。
胡：如果决赛可以把对手拖至点球，那我们会比较满意。整体分析过，龙归小学目前只有一套阵容能踢，而我们有三套阵容可以轮换，在高温、高强度对抗下，这或许就是我们的机会，相信也是我们的优势。
走访心得：通过对即将开打的晨诚龙队以及龙归小学两支队伍及所属学校的介绍，相信大家对“穗安街超”五人足球争霸赛U10组别赛事，肯定有了一定了解了，对这场决赛也有所期待了吧。那么本周六，在广州穗安体育营地金宇足球场，大家请共同关注这场U10的巅峰对决吧。
鸣：马上要踢决赛了，目前备战情况如何？有没有做针对性较强的准备，还是以我为主？大家目前的精气神如何？信心足吗？有几成把握可以夺冠？
鸣：一路过关斩将杀入决赛不易，过程中有没有哪场比赛、哪个瞬间、哪名球员发生的事让你特别难忘？和大家分享一下。
两方面都有涉及——首先，所有活动我们都是重在参与，希望学生通过参与的过程，锻炼自己的意志。当然，我们的参与不只是玩，如果在参与的基础上能有更好的成绩，那是最好的，但绝不会强求，参与仍放在第一位。
鸣：最后，您如何看待目前广州校园足球的发展？
我们确实有不少球员在这个年龄段是比较杰出的，如果他们想往职业走，我们百分之百支持！目前我们已经有一些好苗子在区队了，未来广州市足协还会组织市队，我们也会继续选送好苗子到更高级别的队伍里。目前，这个晋升通道是畅通的，有潜力的球员不会被埋没，他们会得到更好的机会，有一个更好的展示平台。
球队目前正在转型8人制的过程中，但我觉得这个年龄段踢五人制或许更好。五人制足球小技术要求更高，攻防转换更快，更接近南派足球，观赏性更强。孩子们真实感受这一切，对他们的成长帮助更大。这个年龄段的五人足球比赛太少了，所以要感谢“穗安街超”，我们一定会继续参加。
2024 年参加广州市市锦标赛获得男子足球乙组冠军
顾：政府层面大力支持，教育局层面亦有所要求，作为我们学校一定积极配合。我们学校是国家级校园足球特色学校，在这方面更会亲力亲为做好，希望足球运动能像乒乓球运动一样，在更多的孩子身上得到普及。我们的老师、学生及家长为此做了很多事情，久久为功，希望通过大家的努力，把这件事做得更好。更重要的是，通过努力让大家对足球的兴趣、爱好，包括技能都得到进一步提升。
晨诚龙队是晨诚体育（青训足球俱乐部）麾下的球队，孩子们都在广东外语外贸大学附属黄埔实验学校上学。来到学校后，笔者首先在会议室跟校长了解了具体情况。
刘（教练）：龙归学校足球校队组建于2016年，2020年区队校办，组建了小学足球高水平运动队，经过高水平运动队的训练带领更多孩子组成了学校各级梯队，U10是我们其中一支队伍。学校足球高水平运动队一般在周一到周五下午放学后进行常规训练，周六日约比赛。这两年由于小学部运动场的改造，只有小场地没有标准足球场，因此球队只能利用晚上到中学部进行训练。队员们充分发挥的不怕苦、不怕累，发挥顽强拼搏的精神，发挥出色屡创佳绩。
刘：这次比赛对小球员而言，是非常好的锻炼。面对未来要踢的大场地，实际上就是由无数小场地组成的，通过对小场地比赛的实况经历，未来对正式的大场地的掌控肯定会更好一些。这里包括5人制转8人制，还有真正的开始进行现代足球。
2023年白云区第十届中小学小学足球联赛超级组男子U12 冠军
当然会，我们平时就会不断报名外面的比赛，让孩子们有更多参与实战、快速成长的机会。
胡：分两个阶段：小组赛我们属于正常发挥；四强战那一场，我觉得我们是超水平发挥！对手比较强，我当时心理预期是拖到点球，毕竟实力五五开。我们一直1：0领先，没想到最后阶段球队一下子开了窍，连进两球，顺利拿下了比赛。
鸣：最后，对于这些孩子的成长，通过这项赛事真的会有帮助吗？你有发现其中有潜力，未来有能力踢职业的好苗子吗？如果有，目前晋升机制畅顺吗？你会如何劝说、帮助他走上这条路？
鸣（大佬鸣）：您好，学校为什么组织球队参与“穗安街超”五人足球争霸赛？您看重比赛成绩吗？最终进入决赛的成绩是否满意？
此外，我们更看重的是比赛过程中学生的成长和收获，而不仅仅是最终名次。当然，如果取得好成绩，那是对训练成果的肯定，我们会给予鼓励。
有8成信心可以夺冠，这种自信就来自于我们的小球员。
鸣：一路杀进决赛，感觉自己的球队算是正常发挥水平做到的，还是超水平发挥完成的？这项赛事的竞争性强吗？难度大吗？10分会给几分？
鸣：学校对于这支球队有什么支持？在足球层面的普及推广，一直有怎样的努力？收效如何？
与晨诚龙队一样，首先还是给大家带来球队所属学校，也就是龙归小学校领导的访谈，了解一下学校对这支球队的支持力度如何，代表出席的是副校长。
周穗安指导引进了一些非常好的新规则，比如说比赛最后一分钟进球可以算两个球，这么做可以刺激球员的动力，帮助他们进步。这样的新规对小球员而言，真的太好了！
以小打大应该算是我们队的亮点之一，小球员们非常努力，不怯场，最终踢进决赛。这种不畏强敌，这种战斗精神的展现，是我们最大的亮点所在。
顾：那是一定的！我们学校一定会继续、持续支持学生们进行足球运动。对于比赛，还是那句话：重在参与，同时尽其所能、奋力拼搏，争取拿到好成绩。
促进学生全面发展，培养学生的团队协作能力、竞争意识和体育精神；丰富校园文化生活：参与区域性赛事可以增强校园体育氛围，展现学校风采；通过与其他学校球队的切磋，能增进校际交流，拓宽学生视野，进一步提高队员的水平和技术。
唐：一定继续支持“穗安街超”五人足球争霸赛。此外，学校开展足球运动的脚步亦不会停歇。我们也讲继续贯彻体教融合的理念，助力赛事联动大湾区学校资源，通过各类足球活动，将足球文化深入校园；继续完善足球项目设施设备，做好队员的安全保障和后勤服务。
刘：我们队中有2016年出生的小球员，他们现在9岁，还不到10岁，但是参与比赛的过程中和年长一岁的大哥哥串联起来很不错，而且还有球员接应助攻取得了进球。通过这个瞬间，我感受到了足球的传承，挺难忘的。
这支U10队伍得到了家长的大力支持，经常晚上过来训练，然后参加比赛的积极性也很高。球队的最大亮点是大家的配合，小场地情况下队员的联系更多，在这次比赛中有一些串联很好展现了我们训练中的内容，球队亮点在比赛中有所展现。
我们学校每个班都有班队，每学期有体育节，其中足球比赛是一大亮点。在老师和青训俱乐部教练的支持下，足球运动相当普及，也得到了学生的喜欢。通过观察发现，一些行为习惯不太好的学生，通过一段时间的足球训练及比赛的锻炼，改变了很多，不少孩子因此都得到了很大的进步。这是我们喜闻乐见、非常开心的事情。
经过非常激烈的角逐，经历小组赛到淘汰赛的洗礼，2025年“我爱足球”城市联赛暨“穗安街超”五人足球争霸赛将在本周六18号于穗安体育营地金宇足球场迎来最后决战的日子。众所周知，本次五人足球争霸赛仅涵盖U10、U12两个年龄段，金盾组、金杯组两个组别，比赛激烈程度盛况空前。近期，鸣聊体育与穗安龍識达成了深度合作，将对此次比赛紧锣密鼓展开深度报道。因此在决赛到来之前，团队一行人走访了水平更高的金杯组两个年龄段的4支决赛球队所在地，近距离了解一下孩子们、教练、学校对参与本次比赛的心声及感受，带给大家第一手资讯。
我觉得可以给满分！如果夺冠的话，那就超出我们期望了，现在进决赛其实已经很满意了。对手我们研究3天了，确实实力很强，球员年纪也比我们大一岁，还是抱着学习的心态踢吧。
鸣（大佬鸣）：您好，首先简单介绍一下自己麾下这支球队的基本情况，其中最大的亮点是什么？在这次比赛中是否有所展现？
唐：学校对球队的支持措施还是很多很具体的：学校通过财政拨款聘任专业教练员进驻校园，并定期提供教练员培训。学校给队员提供专用训练场地，我校是首批全国青少年校园足球训练基地。学校允许足球特长生跨学区合理流动，建立小学至高中“一条龙”升学体系。
胡：非常有帮助，刚才也分析了，这个年龄段孩子们确实更适合踢五人制足球，真心建议这样的比赛能够多办，才能更好促进他们成长进步。
顾：参与足球训练比赛的学生很辛苦，因此足球队的组建，首先要学生自愿参加，必须真心喜欢这个项目；第二，家长必须支持。训练的时候，学生经常要在学校吃晚饭，我们是提供吃饭、训练、晚自习一条龙服务的，保证学生学习训练两不误，这样做才能得到家长的支持。
鸣：马上要踢决赛了，目前备战情况如何？有没有做针对性较强的准备，还是以我为主？大家目前的精气神如何？信心足吗？有几成把握可以夺冠？
鸣（大佬鸣）：您好，首先简单介绍一下自己麾下这支球队的基本情况，其中最大的亮点是什么？在这次比赛中是否有所展现？
刘：我感觉广州足球还是要以传控为主，通过各种小组配合取得进球，充分展现南派足球，这是最理想的状态了。虽然球员年纪小，但我们平时练习的基本功也是强调传控、强调技术，所以我相信他们完全有能力做得到。
唐：尽管广州校园足球已取得显著成果，但区域发展还是不平衡。未来需进一步深化体教融合，优化培训体系，并通过科技赋能提升训练水平。
鸣：未来还会继续参加“穗安街超”五人足球争霸赛吗？会如何继续在学校开展足球运动？给孩子们提供怎样的便利？
（注：U12决赛巡礼球队介绍会在周六前发表，各位请继续关注，扎根青训报道，落实走访给大家带来第一手资讯，是鸣聊体育继续前进、奋斗的方向）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
带伤入选比利时国家队的卢卡库，虽然周五跟随球队来到卡塔尔，但至今没有参与球队的合练，有消息称他可能错过球队的前2场比赛。
卢卡库受腿筋伤病困扰，目前仍未跟随球队训练，据报道，卢卡库将缺席小组赛前两轮比赛，他要到小组赛第三场对克罗地亚的比赛才能复出。
卢卡库为比利时队上场102场，打入68球，是球队历史上首席射手。但最近一两年饱受伤病困扰，8月份至今只为国米上场2次。
比利时在小组赛中会先与加拿大较量，随后对阵摩洛哥和克罗地亚。卢卡库缺阵的情况下，主教练马丁内斯将派巴舒亚伊上场。
（伊万）
【球员介绍】
樊振东签约德甲身份不变，上海体育局定调北京日报致歉
樊振东签约德国俱乐部联赛，是中国乒协官方批准的职业球员跨国流动，注册关系依旧隶属中国，国家队拥有优先征召权，身份从来没有改变。无法参加乒超，只是德甲合同自带赛季排他条款，赛程冲突导致，和国籍、协会归属无关。上海市体育局立刻发文权威定调：海外参赛绝不改变中国运动员身份；事发48小时后，北京日报才发布正式更正致歉，承认编辑不懂行业术语、没有向体育部门核实，球迷普遍认为道歉滞后、失职成本过低。
📷 爵士精彩图集
