【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播胡拜尔库迪西亚VS利雅得新月的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
观看胡拜尔库迪西亚VS利雅得新月直播，就上赛点直播网。本场欧冠比赛由胡拜尔库迪西亚队对阵利雅得新月队，赛点直播网全程高清直播、信号稳定无插件。平台覆盖NBA直播、足球直播、CBA、中超、五大联赛、欧冠等热门赛事，零收费、零广告，从开球到终场、从跳球到绝杀，全程高清陪伴每一位球迷。
【比赛分析】
本文转自：北京晚报
球队来了位中国人
一千七百名观众观看了他的第一场德甲比赛，还有一大批观众比蒂姆还要年轻，那是一群刚刚参加了儿童运动会的小观众。
蒂姆的第一场德甲比赛是作为哥讷尔TTV乒乓球俱乐部的队员在波鲁西亚杜塞尔多夫乒乓球俱乐部进行的，对蒂姆来说，这场球的象征意义大过了比赛本身。因为，德国最优秀的运动员，同时也是蒂姆视为偶像和榜样的约尔格·罗斯科普夫先生，当时就效力于波鲁西亚杜塞尔多夫俱乐部。
蒂姆还记得这样一个小插曲，九岁的他在球馆里玩，罗斯（大家都是这么称呼罗斯科普夫的）迎面走了过来。当时他想，这可是一个索取签名的难得机会。可待蒂姆鼓足勇气迎了上去，问能否为自己签名留念时，罗斯的回答是：“比赛期间不能签名。”当时的蒂姆顿感失望。
当然，没过多久，蒂姆就迎来了德甲赛场上的第一个胜利，是在哥讷尔主场赢得的。教练海姆特·哈姆培尔在赛场上目睹了蒂姆是怎样战胜弗里肯豪森TTC俱乐部球员米洛斯拉弗·宾达契斯的。在这场充满激情的比赛中，蒂姆运用快速转动手腕的技术成功地遏制住了宾达契斯发的长球。
约尔格·罗斯科普夫曾在1989年与斯特芬·费茨纳尔携手获得过世界双打冠军，三年后他又获得了欧洲单打冠军、奥运会双打银牌。
蒂姆说：“我没有感觉这个决定有什么大的风险，因为，我当时已经在德国甲级联赛上实力十分稳定地打了一年，十六岁的我比当机器装配工的父亲挣钱还要多。我完全没有想到，打乒乓球还能挣这么多钱。当时，我一个月能得到四千马克，每赢一场球还能再得五百马克。”
蒂姆在德甲的经历也是从一场令人失望的比赛开始的。他的对手，比利时人菲利普·塞弗在场上明显占据优势。蒂姆输了，他谦恭地自我安慰道：“对于我这样一个排名在后的队员来说，他确实是一位十分厉害的球员，我能与他比赛本身就是一个荣誉，我当时相当紧张。”
▌[德]弗里德哈德·托伊菲尔 著
十年级结束，蒂姆以平均分数二点五分的成绩中学毕业，他的人生也将步入一个新的阶段。蒂姆·波尔与他的父母亲、海姆特·哈姆培尔教练，还有中学学校的校长共同作出了决定：尝试让蒂姆把精力完全集中在乒乓球训练上，向成为一名专业运动员的方向发展。
人物·《乒坛传奇波尔：我的中国缘》
蒂姆赢了，哈姆培尔确信，这个胜利就像给长势良好的庄稼催了肥一样，会大大增强蒂姆的自信心。
当蒂姆听到是这个对手时，他的脑袋里马上跳出来两个概念：罗斯科普夫和杜塞尔多夫。蒂姆生平第一次现场观看的德甲比赛，也是在波鲁西亚杜塞尔多夫，也是看罗斯科普夫打球，那时他才九岁。
在哥讷尔TTV乒乓球俱乐部效力的那些岁月里，特别值得一提的是，球队升级到德甲后，迎来了一位中国球员，原中国国家队队员许增才先生。许增才的比赛风格和打法，使蒂姆在思想上开始意识到，自己乒乓球事业辉煌发展的关键还在远方的中国。 （15）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
一场精彩的对决，一场酣畅淋漓的胜利，扫去了成都蓉城连续两轮比赛锋线效率下滑的阴霾——20日晚，他们在客场3比1力克海港，近5次交手拿下第4场胜利。成都蓉城打破了卫冕冠军本赛季的联赛不败金身，也延续了自己面对前五球队不败的战绩（客场胜泰山、平国安），徐正源的球队展现了“遇强更强”的积极一面，拿到17分的他们也升至联赛积分榜次席。
能够看得出，成都蓉城整个锋线的球员对于目前的状态是不满意的，球队也急需一场大胜来改变这种局面。本轮客场面对上海海港，徐正源排出了最强阵容，韦世豪和古尔芬克尔都在上轮轮休之后获得了首发。
相比之前的比赛，胡荷韬和古尔芬克尔所在的两条边路获得了很多进攻机会，教练组也要求他们大胆进攻，压制住对手的边后卫往前。果然，两个进球，是胡荷韬和古尔芬克尔分别送上了助攻。第9分钟，胡荷韬助攻罗慕洛，后者远射入网，帮助球队率先在客场取得领先。另一边古尔芬克尔在本场比赛中下底传中的质量非常高，在第20分钟，他在左路突破后送出传中，快速插上的韦世豪扩大了蓉城的领先优势。
“今天比赛，能够预想到应该会非常困难，因为最近赛程确实非常密集，然后我们球队体能确实也出现了很多的问题。再加上海港比我们少赛一轮，体能应该是比我们球队要更充分一点。”在诸多困难下，教练组对于本场比赛做了充足的准备，利用对手防线重组的机会，在开局就反客为主，围绕费利佩为核心制定了多种打法，通过中场的激烈拼抢，迅速组织起反击。同时牢牢掌握住二点球的主动权，开局阶段就制造了魏震的黄牌，给海港防线带来不小的压力。
在上轮比赛遭到升班马云南玉昆绝平之后，成都蓉城迅速调整好了心态，想要在新的一轮与上海海港的硬仗之中去争取3分。客场作战，难度之大可想而知。但徐正源还是做好了充分的技战术准备，古尔芬克尔和胡荷韬领衔的两条边路进可攻退可守，成为本场比赛最大亮点。
徐正源说：“我们这几天整体的备战过程，球员们做得还是非常不错的，包括对海港进行分析的时候，教练组给球员提了很多战术上的要求，今天他们在场上比较完美地执行了。所以我觉得今天最重要的是看到我们所有球员展现出来了顽强的斗志，以及想要拿下比赛的欲望。”
本赛季以来，成都蓉城的战绩总体符合预期，只是在取得一波连胜之后，也遇到了锋线效率下降的问题。此前连续两轮比赛对阵保级球队，都只进了一个球。在和青岛海牛的比赛中，成都蓉城掌握了大部分的控球权，贡献出14次射门，但仅仅是凭借上半场对手门将的失误打进了一个进球，那场比赛球队总共错过了6次绝好进攻机会。随后回到主场面对升班马云南玉昆，徐正源做了几个位置的人员轮换，锋线依旧比较积极，也占据了比赛的主动。但全场21次射门，还是只有一个进球入账，错失了6次绝好机会，费利佩横梁“帽子戏法”也实在是运气不好。
此前双方6次在中超交手，蓉城取得3胜1平2负占据上风，而此战得胜后，球队近5次面对海港更是拿下第4场胜利。打破了对手本赛季联赛不败金身的同时，蓉城自己也找回了在锋线的饥饿感，延续了几个赛季以来最引以为傲的执行力，也让自己在本赛季对阵中超前五的比赛中，保持着2胜1平的不败战绩，这对于信心的积累十分重要。
在2比0领先之后，成都蓉城并没有丝毫松懈，持续进攻，并且也要提防对手的反击。虽然上半场被对手扳回一球，但仍然在进攻数据上保持着领先。而下半场的主要基调就是反越位，加大高空球上的威胁，因为其实上半场对手已经展现出在防空上的漏洞，成都蓉城多次制造威胁。在第74分钟的时候，中场长传到禁区，费利佩接球回做，中卫提莫接球凌空进球。一次简单而高效的进攻，让成都蓉城锁定了胜局。而在防守端，三中卫顶住了压力，最后时刻力保球队的胜局。
赛后徐正源终于舒了口气：“我跟所有的球员说，今天我们一定要把3分拿了再回成都。所有的球员在场上表现都是非常好的，我也想对他们表示感谢。此外，想要感谢所有愿意来这么远的地方为我们球队加油助威的成都球迷。”
【球员介绍】
【短暂归队，欢迎回来，埃里克森💚】
很高兴再次见到你，克里斯蒂安。期待下一次相聚，也祝你康复顺利！🙏💚
💬“哪怕只是短暂回到球队，与熟悉的面孔重逢、认识新队友，我也感到非常开心。和球员及俱乐部工作人员的交流让我感觉很好，球迷们暖心的话语和举动也让我十分感动。祝愿大家在新赛季取得一个成功的开局。”
在狼堡3比1战胜特尔斯达的热身赛现场，我们见到了一位熟悉的身影——克里斯蒂安·埃里克森来到场边，近距离观看了球队的季前收官战。
晚些时候，埃里克森将返回丹麦，继续进行个人康复训练。
【比赛分析】
本文转自：北京晚报
球队来了位中国人
一千七百名观众观看了他的第一场德甲比赛，还有一大批观众比蒂姆还要年轻，那是一群刚刚参加了儿童运动会的小观众。
蒂姆的第一场德甲比赛是作为哥讷尔TTV乒乓球俱乐部的队员在波鲁西亚杜塞尔多夫乒乓球俱乐部进行的，对蒂姆来说，这场球的象征意义大过了比赛本身。因为，德国最优秀的运动员，同时也是蒂姆视为偶像和榜样的约尔格·罗斯科普夫先生，当时就效力于波鲁西亚杜塞尔多夫俱乐部。
蒂姆还记得这样一个小插曲，九岁的他在球馆里玩，罗斯（大家都是这么称呼罗斯科普夫的）迎面走了过来。当时他想，这可是一个索取签名的难得机会。可待蒂姆鼓足勇气迎了上去，问能否为自己签名留念时，罗斯的回答是：“比赛期间不能签名。”当时的蒂姆顿感失望。
当然，没过多久，蒂姆就迎来了德甲赛场上的第一个胜利，是在哥讷尔主场赢得的。教练海姆特·哈姆培尔在赛场上目睹了蒂姆是怎样战胜弗里肯豪森TTC俱乐部球员米洛斯拉弗·宾达契斯的。在这场充满激情的比赛中，蒂姆运用快速转动手腕的技术成功地遏制住了宾达契斯发的长球。
约尔格·罗斯科普夫曾在1989年与斯特芬·费茨纳尔携手获得过世界双打冠军，三年后他又获得了欧洲单打冠军、奥运会双打银牌。
蒂姆说：“我没有感觉这个决定有什么大的风险，因为，我当时已经在德国甲级联赛上实力十分稳定地打了一年，十六岁的我比当机器装配工的父亲挣钱还要多。我完全没有想到，打乒乓球还能挣这么多钱。当时，我一个月能得到四千马克，每赢一场球还能再得五百马克。”
蒂姆在德甲的经历也是从一场令人失望的比赛开始的。他的对手，比利时人菲利普·塞弗在场上明显占据优势。蒂姆输了，他谦恭地自我安慰道：“对于我这样一个排名在后的队员来说，他确实是一位十分厉害的球员，我能与他比赛本身就是一个荣誉，我当时相当紧张。”
▌[德]弗里德哈德·托伊菲尔 著
十年级结束，蒂姆以平均分数二点五分的成绩中学毕业，他的人生也将步入一个新的阶段。蒂姆·波尔与他的父母亲、海姆特·哈姆培尔教练，还有中学学校的校长共同作出了决定：尝试让蒂姆把精力完全集中在乒乓球训练上，向成为一名专业运动员的方向发展。
人物·《乒坛传奇波尔：我的中国缘》
蒂姆赢了，哈姆培尔确信，这个胜利就像给长势良好的庄稼催了肥一样，会大大增强蒂姆的自信心。
当蒂姆听到是这个对手时，他的脑袋里马上跳出来两个概念：罗斯科普夫和杜塞尔多夫。蒂姆生平第一次现场观看的德甲比赛，也是在波鲁西亚杜塞尔多夫，也是看罗斯科普夫打球，那时他才九岁。
在哥讷尔TTV乒乓球俱乐部效力的那些岁月里，特别值得一提的是，球队升级到德甲后，迎来了一位中国球员，原中国国家队队员许增才先生。许增才的比赛风格和打法，使蒂姆在思想上开始意识到，自己乒乓球事业辉煌发展的关键还在远方的中国。 （15）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
一场精彩的对决，一场酣畅淋漓的胜利，扫去了成都蓉城连续两轮比赛锋线效率下滑的阴霾——20日晚，他们在客场3比1力克海港，近5次交手拿下第4场胜利。成都蓉城打破了卫冕冠军本赛季的联赛不败金身，也延续了自己面对前五球队不败的战绩（客场胜泰山、平国安），徐正源的球队展现了“遇强更强”的积极一面，拿到17分的他们也升至联赛积分榜次席。
能够看得出，成都蓉城整个锋线的球员对于目前的状态是不满意的，球队也急需一场大胜来改变这种局面。本轮客场面对上海海港，徐正源排出了最强阵容，韦世豪和古尔芬克尔都在上轮轮休之后获得了首发。
相比之前的比赛，胡荷韬和古尔芬克尔所在的两条边路获得了很多进攻机会，教练组也要求他们大胆进攻，压制住对手的边后卫往前。果然，两个进球，是胡荷韬和古尔芬克尔分别送上了助攻。第9分钟，胡荷韬助攻罗慕洛，后者远射入网，帮助球队率先在客场取得领先。另一边古尔芬克尔在本场比赛中下底传中的质量非常高，在第20分钟，他在左路突破后送出传中，快速插上的韦世豪扩大了蓉城的领先优势。
“今天比赛，能够预想到应该会非常困难，因为最近赛程确实非常密集，然后我们球队体能确实也出现了很多的问题。再加上海港比我们少赛一轮，体能应该是比我们球队要更充分一点。”在诸多困难下，教练组对于本场比赛做了充足的准备，利用对手防线重组的机会，在开局就反客为主，围绕费利佩为核心制定了多种打法，通过中场的激烈拼抢，迅速组织起反击。同时牢牢掌握住二点球的主动权，开局阶段就制造了魏震的黄牌，给海港防线带来不小的压力。
在上轮比赛遭到升班马云南玉昆绝平之后，成都蓉城迅速调整好了心态，想要在新的一轮与上海海港的硬仗之中去争取3分。客场作战，难度之大可想而知。但徐正源还是做好了充分的技战术准备，古尔芬克尔和胡荷韬领衔的两条边路进可攻退可守，成为本场比赛最大亮点。
徐正源说：“我们这几天整体的备战过程，球员们做得还是非常不错的，包括对海港进行分析的时候，教练组给球员提了很多战术上的要求，今天他们在场上比较完美地执行了。所以我觉得今天最重要的是看到我们所有球员展现出来了顽强的斗志，以及想要拿下比赛的欲望。”
本赛季以来，成都蓉城的战绩总体符合预期，只是在取得一波连胜之后，也遇到了锋线效率下降的问题。此前连续两轮比赛对阵保级球队，都只进了一个球。在和青岛海牛的比赛中，成都蓉城掌握了大部分的控球权，贡献出14次射门，但仅仅是凭借上半场对手门将的失误打进了一个进球，那场比赛球队总共错过了6次绝好进攻机会。随后回到主场面对升班马云南玉昆，徐正源做了几个位置的人员轮换，锋线依旧比较积极，也占据了比赛的主动。但全场21次射门，还是只有一个进球入账，错失了6次绝好机会，费利佩横梁“帽子戏法”也实在是运气不好。
此前双方6次在中超交手，蓉城取得3胜1平2负占据上风，而此战得胜后，球队近5次面对海港更是拿下第4场胜利。打破了对手本赛季联赛不败金身的同时，蓉城自己也找回了在锋线的饥饿感，延续了几个赛季以来最引以为傲的执行力，也让自己在本赛季对阵中超前五的比赛中，保持着2胜1平的不败战绩，这对于信心的积累十分重要。
在2比0领先之后，成都蓉城并没有丝毫松懈，持续进攻，并且也要提防对手的反击。虽然上半场被对手扳回一球，但仍然在进攻数据上保持着领先。而下半场的主要基调就是反越位，加大高空球上的威胁，因为其实上半场对手已经展现出在防空上的漏洞，成都蓉城多次制造威胁。在第74分钟的时候，中场长传到禁区，费利佩接球回做，中卫提莫接球凌空进球。一次简单而高效的进攻，让成都蓉城锁定了胜局。而在防守端，三中卫顶住了压力，最后时刻力保球队的胜局。
赛后徐正源终于舒了口气：“我跟所有的球员说，今天我们一定要把3分拿了再回成都。所有的球员在场上表现都是非常好的，我也想对他们表示感谢。此外，想要感谢所有愿意来这么远的地方为我们球队加油助威的成都球迷。”
【球员介绍】
【短暂归队，欢迎回来，埃里克森💚】
很高兴再次见到你，克里斯蒂安。期待下一次相聚，也祝你康复顺利！🙏💚
💬“哪怕只是短暂回到球队，与熟悉的面孔重逢、认识新队友，我也感到非常开心。和球员及俱乐部工作人员的交流让我感觉很好，球迷们暖心的话语和举动也让我十分感动。祝愿大家在新赛季取得一个成功的开局。”
在狼堡3比1战胜特尔斯达的热身赛现场，我们见到了一位熟悉的身影——克里斯蒂安·埃里克森来到场边，近距离观看了球队的季前收官战。
晚些时候，埃里克森将返回丹麦，继续进行个人康复训练。
📷 胡拜尔库迪西亚VS利雅得新月精彩图集
